【铜冠金源期货】宏观周报：美国通胀抬头消费降温，国内金融数据开门红-250217（12页）.pdf

1、 宏观宏观周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 核心观点核心观点 2022025 5 年年 2 2 月月 1 17 7 日日 美国通胀抬头消费降温，国内金融数据美国通胀抬头消费降温，国内金融数据开门红开门红 海外方面海外方面，美国美国1月月CPI全面超预期，显示通胀韧性仍较强，主全面超预期，显示通胀韧性仍较强，主要原因有三点：较多企业在年初调高商品、服务价格及员工要原因有三点：较多企业在年初调高商品、服务价格及员工工资；加州野火烧毁了大量房屋和汽车，短期推高了相关商工资；加州野火烧毁了大量房屋和汽车，短期推高了相关商品服务的价格；特朗普的关税政策可能导致企业提前进货、品服务的价格；特朗

2、普的关税政策可能导致企业提前进货、抢先涨价。在居民通胀预期上行及特朗普关税扰动的背景下，抢先涨价。在居民通胀预期上行及特朗普关税扰动的背景下，年内通胀反弹的风险在加大，后续关注油价、薪资、房租通胀。年内通胀反弹的风险在加大，后续关注油价、薪资、房租通胀。美国美国1月月零售销售环比录得零售销售环比录得-0.9%，大幅不及预期，大幅不及预期-0.1%，前值，前值上修至上修至0.7%，受圣诞消费季效应减弱，耐用品及非耐用品消费，受圣诞消费季效应减弱，耐用品及非耐用品消费均降温，数据公布后美元指数最低降至均降温，数据公布后美元指数最低降至106.6，10Y美债利率回美债利率回落至落至4.47%，市场降

3、息预期回升，首次降息时点提前到，市场降息预期回升，首次降息时点提前到7月。本月。本周关注周关注2月美国月美国PMI及密歇根一年通胀预期。及密歇根一年通胀预期。国内方面，国内方面，1月金融数据整体偏好，总量与结构均好于市场预月金融数据整体偏好，总量与结构均好于市场预期。具体来看，信贷与政府债支撑社融同比多增，此前连续期。具体来看，信贷与政府债支撑社融同比多增，此前连续10月同比少增的企业中长贷出现改善，关注其改善的持续性；而月同比少增的企业中长贷出现改善，关注其改善的持续性；而居民部门信贷需求有所降温，新口径下居民部门信贷需求有所降温，新口径下M1、M2同比回落至同比回落至0.4%、7.0%。春

4、节后市场聚焦于。春节后市场聚焦于AI创新驱动对中国资产重估的创新驱动对中国资产重估的可能，权益市场得到提振，国债利率震荡走高。展望一季度经可能，权益市场得到提振，国债利率震荡走高。展望一季度经济，外需方面，“抢出口”效应预计延续，同时海外制造业景济，外需方面，“抢出口”效应预计延续，同时海外制造业景气度改善，出口数据可能保持偏暖态势；内需方面，气度改善，出口数据可能保持偏暖态势；内需方面，2025年“以年“以旧换新”政策覆盖品类扩大，叠加春节消费数据较好，年初消旧换新”政策覆盖品类扩大，叠加春节消费数据较好，年初消费对经济形成一定支撑；地产政策脉冲费对经济形成一定支撑；地产政策脉冲效应效应逐渐

5、消退，逐渐消退，2025年年对经济拖累或减少，等待量价缓慢企稳。本周关注对经济拖累或减少，等待量价缓慢企稳。本周关注LPR利率及利率及两会政策预期。两会政策预期。风险因素：风险因素：特朗普特朗普政策政策引发引发市场市场波动波动；国内政策及效果不及预国内政策及效果不及预期期；美联储降息美联储降息节奏节奏不及预期不及预期。投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099

6、478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F0384165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 宏观宏观周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 一一、海外海外宏观宏观 1 1、美国美国 1 1 月月 CPICPI 全面全面超预期超预期 年初年初 CPICPI 波动波动较大较大，全面全面超预期超预期。1 月美国 CPI 同比录得 3.0%，预期 2.9%，前值 2.9%，创 6 个月来新高；环比录得 0.5%，预期 0.3%，前值 0.4%，为 2023 年 8 月来新高。核心 CPI同比录得 3.