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埃斯顿：自主研发+海外并购快速崛起的工业机器人龙头-220719（29页）.pdf

上传人：报*** 编号：84149 2022-07-20 PDF PDF 29页 1.22MB 34张图表

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（1）趋势：趋势：人力成本上升叠加疫情影响，国内制造业机器换人趋势确立，2020Q3-2021Q2 行业持续高景气。2021Q3 至今，由于基数效应、国内局部疫情等因素，工业机器人行业收入增速放缓。参考工业机器人行业上一轮周期的节奏，我们预计今年底行业有望迎来景气拐点。（2）目标：）目标：2021 年底工信部等 15 个部门印发“十四五”机器人产业发展规划，发展目标包括“十四五”期间机器人产业营业收入年均增速超过 20%、制造业机器人密度实现翻番。

报告速读

本文主要分析了埃斯顿（002747.SZ）的投资价值。埃斯顿是国内少数掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业，在市场份额、团队能力、品牌知名度等方面名列前茅。2021年，公司工业机器人出货量突破1万台，预计2022年出货量仍将维持高增速。公司通过自主研发和海外并购，不断提升产品竞争力。我们预计公司2022/23/24年实现归母净利润2.4/4.2/6.8亿元，对应EPS0.27/0.49/0.78元。当前股价对应PE为88/48/30倍。首次覆盖给予“买入”评级。