【国信期货】甲醇月报：供应量预期缩减，甲醇春检规模或不及往年-250223（13页）.pdf

1、国信期货研究国信期货研究 Page Page 1 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本以信为本 点石成金点石成金 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798 投资咨询号：Z0013253 邮箱： 电话：021-55007766-305165 国信期货甲醇月报国信期货甲醇月报 供供应量应量预期预期缩减缩减，甲醇，甲醇春检规模或不及往年春检规模或不及往年 2022025 5 年年 2 2 月月 2323 日日 主要结论主要结论 春检将至春检将至，甲醇供应量甲醇供应量预计预计有所缩减有所缩减，但但春

2、检规模或不及往年春检规模或不及往年。全国甲醇开工负荷略有下滑，其中以煤制装置开工下行为主，不过仍处于往年较高水平，天然气装置已基本重启，2月月均开工率与1月基本持平。随着内地春检开启，同时伊朗大部分装置仍在持续停车，3月甲醇供应量或有所缩减。由于当前煤制甲醇利润较好，企业生产积极性极高，春检规模或不及往年。3 3月月进口量预计仍然偏低进口量预计仍然偏低，沿海沿海或将或将迎来迎来去库去库。本月沿海甲醇库存不降反升，较春节前延续累积。截止月底沿海甲醇库存104.05万吨，较上月上涨2%。2月下旬进口船货卸货数量宽幅缩减，沿海甲醇库存有所下降，累库节奏中断。且伊朗大部分装置仍在持续停车，仅有三套装置

3、低负荷运行，ZPC计划2月底或者3月份重启，预计2月底至3月上旬中国进口船货到港量在41万吨左右，3月进口量预计仍然偏低。动力煤市场延续跌势动力煤市场延续跌势，估值，估值角度角度支撑不足支撑不足。成本角度来看，2 月国内动力煤市场延续跌势，且跌幅有所扩大，煤制甲醇生产成本下行至 1880 元/吨左右，甲醇估值的顶部受到煤制甲醇成本折盘面价格制约，折盘面价格延续下行至 2430元/吨，对甲醇价格形成较为明显的顶部压力。M MT TO O装置装置兑现兑现检修检修，需需求端利空出尽求端利空出尽。节后传统下游需求逐步恢复中，截止2月底加权开工率在54%左右，较月初上涨6个百分点左右。甲醇制烯烃装置平均

4、开工负荷80.09%，较月初下跌约3个百分点。宁波富德、兴兴能源计划3月开车，烯烃端开工继续下降空间有限。内蒙古宝丰2线也于2月投产，内地维持外采需求，需求端利空出尽。操作建议：短期供需矛盾不大，维持震荡整理，等待春检落地和外盘装置重启的时间节点。操作建议：震荡思路对待，短期波段操作为主。甲醇甲醇 作者保证报告所采用的数据均来自合作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，规渠道，分析逻辑基于本人的职业理分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断解，通过合理判断 并得出结论，力求并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。意、影响，特此声明

5、。独立性申明：独立性申明：国信期货研究国信期货研究 Page Page 2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本以信为本 点石成金点石成金 一、行情回顾一、行情回顾 节后甲醇价格短暂冲高，随后动力不足再次回调，港口基差同步走弱。截止月底甲醇主力合约MA2505在2500元/吨附近震荡，月跌幅不足1%。现货端，江苏价格约2600元/吨，相比月初下跌约2.3%。内蒙古市场甲醇价格约2055元/吨，相比月初持平。图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨）图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨）数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 基差方面，港

6、口基差较节前走弱约 60 元/吨,内地基差走强约 20 元/吨。区域间套利方面，部分区域产销价差扩大，内地低价货源压制沿海现货价格，但近期运费走高，对内地甲醇排库产生影响。图：甲醇产销区价差（单位：元/吨）图：甲醇基差走势（单位：元/吨）数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 图：甲醇港口基差（单位：元/吨）图：甲醇内地基差（单位：元/吨）国信期货研究国信期货研究 Page Page 3 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本以信为本 点石成金点石成金 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 外盘方面，东南亚停车检