【铜冠金源期货】商品日报-250221（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：美元指数趋势宏观：美元指数趋势回落，资金面偏紧压制中债回落，资金面偏紧压制中债 海外方面，美国上周初请失业金人数略增至 21.9 万人，劳动力市场依旧稳健。美联储官员担忧特朗普政策不确定性影响降息前景，博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性。美国财长贝森特：美联储 9 月份的降息幅度过大；没有重新评估主权财富基金中的黄金储备的计划；如果需要，将取消对俄罗斯的制裁。美元指数回落至 106.3，10Y美债利率下至 4.50%，财报季美股全线收跌，金价再创新高，油价受

2、供给担忧上涨，铜价反弹。国内方面，A 股放量震荡、结构延续分化，两市成交额小幅放量至 1.79 万亿，科技成长行情延续，北证 50、中证 2000 表现占优，机器人、AI 医疗领涨，盘后阿里巴巴财报大超预期，对以科技为主线的春季躁动再度催化。债市再度大幅回调，资金偏紧利空仍在发酵，10Y、30Y 利率分别上行至 1.69%、1.89%，关注央行流动性投放意愿及两会政策预期。贵金属：市场博弈加剧，金银高位运行贵金属：市场博弈加剧，金银高位运行 周四国际贵金属期货继续维持高位运行，国际金价盘中再创新高后回吐部分涨幅，COMEX 黄金期货涨 0.66%报 2955.6 美元/盎司，COMEX 白银期

3、货涨幅 1.25%报 33.455 美元/盎司。美国财政部长斯科特贝森特驳斥了有关美国政府可能重新评估其黄金储备价值的猜测，这促使交易者获利了结。贝森特在讨论美国设立主权财富基金的计划时表示，他没有考虑要重新评估美国黄金储备的价值。此前，市场曾猜测美国将会重新评估计算黄金储备价值的黄金价格，从 1973 年设定的每盎司 42 美元改为当前市场价格。如果这么做，将会给美国政府带来约 7,500 亿美元的意外之财，从而减少发行债券的需要。贝森特还表示，他没有计划访问诺克斯堡金库，美国大部分黄金储备都存放在那里，此前有消息称诺克斯堡金库可能马斯克领导的“政府效率部”即将对诺克斯堡金库进行审计。另外，

4、瑞士 1 月对美黄金出口量较去年同期大幅上升，达到至少 13 年来的最高水平。美国财政部长贝森特驳斥了有关美国政府可能重新评估其黄金储备价值的猜测，部分交商品日报 20250221 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 易者获利了结。当前黄金的消息面纷繁复杂，资金的博弈加剧，金价当前依然维持在高位运行，但我们认为贵金属短期上行空间不大，当前不宜追高。但贵金属的长期牛

5、市基础依然坚实，即使出现调整也预计金银回调空间有限。铜：中美或达成新协议，铜价延续上行铜：中美或达成新协议，铜价延续上行 周四沪铜主力 2504 合约延续上行，伦铜 9400-9500 美金区间偏强运行，国内近月 C 结构收敛，周四电解铜现货市场成交平平，下游畏高零单成交匮乏，现货维持贴水 90 元/吨。昨日 LME 库存升至 26.9 万吨。宏观方面：中美近期可能达成新的贸易协议以缓和此前紧张局势，特朗普强调其与中方领导人的良好关系。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，美国正面临通胀和滞涨并存风险，美联储对未来政策路径的选择愈发艰难，在强劲的经济增长、稳定的就业市场以及支持性的金融条件背景下，通胀

6、预期脱钩的风险比经济存在过剩产能且消费者未经历过的高通胀时期时还要高。博斯蒂克预计，2025 年美联储仍将降息两次，但特朗普政策对前景影响存在很大不确定性。国内方面，财政部长蓝佛安表示中央财政要加大对科技产业的投入，全力支持关键核心技术攻关，加快推动产业转型升级，我们认为 AI 基建发展将成为我国经济未来的新增长点。产业方面：根据 WBMS 数据，2024 年全球精炼铜产量为 2802.3 万吨，消费量达 2857.7 万吨，供应短缺 55.4 万吨。中美近期可能达成新的贸易协议以缓和紧张局势，美联储官员维持谨慎宽松立场并警惕特朗普政策的不确定性，美元指数下行，我国中央财政将加大对科技产业的投