【紫金天风】动力煤周报：淡季将近-250221（39页）.pdf

1、2025/2/212025/2/21我公司依法已获取期货交易咨询业务资格研究助理：刘宇涵从业资格证号：F03121274联系方式：审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：核心观点核心观点中性中性偏空偏空目前市场供应充足，主产区均恢复正常产销；进口到港数量稍有下滑；近期气温逐渐转暖，三月动力煤消费淡季将至，电厂负荷偏低，电厂对长协煤拉运减少，非电复工缓慢，仅有少量冶金化工刚需拉运；煤矿库存压力增大，部分煤矿降价后销售不佳，港口库存快速积累，逼近历史高位，沿海八省库存维持偏高水平；后续淡季来临，煤价缺乏上行驱动

2、，短期仍将继续探底，后续关注上下游库存变化及需求表现。月差月差中性中性当前期货交易不活跃。现货现货中性中性偏空偏空近期市场供应充足，需求支撑力度不足，各市场参与主体偏谨慎观望，煤炭市场延续低迷。供应供应中性中性偏空偏空主产区煤矿基本都恢复正常产销，本周大秦线拉运回升至日均105.7万吨，供应不缺。库存库存中性中性部分煤矿降价后销售仍不佳，库存压力增加；港口库存快速积累，逼近历史高位；沿海八省库存仍持续维持高位。进口进口中性中性近期进口煤市场活跃度偏低，高低卡煤价走势分化，其中低卡煤需求偏好，报价相对坚挺，高卡煤需求差，价格继续下跌，澳大利亚5500卡煤FOB跌至87美金/吨以下。需求需求中性中

3、性沿海八省日耗回升至190万吨/天，但较往年高点有差距；近期华东、华中等地区天气回暖明显，民用电负荷回落，电厂对长协煤拉运减少，非电有小部分冶金化工拉运，但影响量不足。数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货数据来源：煤炭资源网,煤老板网,紫金天风期货 近期市场供应充足，需求支撑力度不足，电厂拉运积极性偏低，各市场参与主体偏谨慎观望，部分煤价继续小幅下调。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货 榆林区域市场情绪低迷，销售较差，长协拉运积极性偏低，贸易商对后市偏悲观；鄂尔多斯区域

4、供应增长较快，需求偏弱，下游仅保持刚需采购，区域价格弱稳；晋北区域销售相对偏好，但多数煤矿出货不佳，实际成交也偏差。数据来源：WIND,紫金天风期货数据来源：WIND,紫金天风期货数据来源：WIND,紫金天风期货 近期进口煤市场活跃度偏低，高低卡煤价走势分化，其中低卡煤需求偏好，报价相对坚挺，高卡煤需求差，价格继续下跌，澳大利亚5500卡煤FOB跌至87美金/吨以下；后续来看进口煤价与国内倒挂，缺乏上行支撑。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 大秦线发运继续呈现回升态势

5、；港口锚地船舶数量少，近期港口库存快速累积。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 节后煤炭上游复产速度快于下游，港口调入量持续高于调出，港口库存快速攀升，后续预计高位库存对价格压力将持续。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货 节后煤矿产量开始迅速回升，正月初十左右大部分收假煤矿开始正常产销，煤炭市场供应环比明显回升，供应不缺。数据来源：统计局,紫金天风期

6、货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：路透,紫金天风期货 进口煤涨跌不一，低卡煤需求仍偏好，询货增多，报价更为坚挺；而高卡煤相对需求疲软，价格维持下跌走势。数据来源：路透,紫金天风期货数据来源：路透,紫金天风期货数据来源：路透,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 沿海八省日耗回升至190万吨/天，但较