【金石期货】棉花：郑棉上行空间有限 美棉受原油走弱下跌-250214（4页）.pdf

1、1/4棉花：郑棉上行空间有限 美棉受原油走弱下跌朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日上涨 0.4%，收于 13740 元/吨，较上一个交易日上涨 55 元/吨。ICE 美棉隔夜下跌 0.6%，收于 68.09 美分/磅。美棉隔夜下跌，USDA报告多空参半，但原油走弱影响棉价。郑棉期货震荡偏强运行，各合约多以红盘报收，继续上行阻力大，上行空间有限。郑棉预计持续震荡走势。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。

2、二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据外媒报道，巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计 2025 年巴西棉花种植面积为 208.6901 万公顷，较上个月预计增加 2.9%，较去年增加 1.3%。预计产量为900.7766 万吨，较上个月预计增加 1.6%，同比增加 1.6%。2、巴西国家商品供应公司（Conab）周四公布的数据显示，巴西 2024/25 年度棉花产量2/4预估为 376.16 万吨，同比增加 1.6%，2023/24 年度为 370.17 万吨。巴西 2024/25 年度棉花种植面积预估为203.69万公顷，同比增加4.8%，2023/24年度为194.44万公

3、顷。巴西2024/25年度棉花单产预估为 1847 千克/公顷，同比减少 3%，2023/24 年度为 1904 千克/公顷。3、印度纺织部长 Giriraj Singh 表示，印度棉花公司(CCI)的任务是在每个邦确定一个地区进行棉花生产力试验。Singh 近期在新德里表示，政府计划到将印度纺织品市场规模从目前的 1760 亿美元扩大到 2030 年的 3500 亿美元。他表示，正在加紧努力，通过采用全球最佳做法来提高棉花产量。巴西、中国、澳大利亚和俄罗斯等国的棉花单产为每公顷2000-2200 公斤，而印度的平均单产仅为每公顷 450-500 公斤。4、据郑州商品交易所，2025 年 2

4、月 13 日棉花仓单总量 8382(+98)张，其中注册仓单6706(-7)张，有效预报 1676(+105)张。5、美国 2024/2025 年度陆地棉出口净销售为 24.5 万包，前一周为 18.9 万包；2025/2026年度陆地棉净销售 1.9 万包，前一周为 1.5 万包。美国 2024/2025 年度陆地棉出口装船 26.1万包，前一周为 22.1 万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉净销售 1.7 万包，前一周为1.5 万包；2025/2026 年度对中国陆地棉净销售 0 万包，前一周为 0 万包；美国 2024/2025年度对中国陆地棉出口装船 1.8 万包，前一周

5、为 2.7 万包。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国总统特朗普当地时间 2 月 10 日签署行政命令，宣布对所有进

6、口至美国的钢铁和铝征收 25%关税。特朗普表示，相关要求“没有例外和豁免”。特朗普政府上台后正在逐步兑现关税承诺，贸易战的影响是否会持续加深有待关注。美棉方面，尽管美国农业部出口销售数据有所回暖，但原油价格下跌，且投资者在期价触及逾两周高点后锁定利润，ICE 棉花期货下跌。国内方面，本年度国内棉花产量超预期，商业库存处于高位，在大周期宽松、需求偏弱和中美博弈环境下，预计棉价偏弱运行。郑棉预计将维持震荡。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息