【华泰期货】航运日报：节前运价基本调整到位，重点关注节后运价下跌情况-250122（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 主力合约震荡主力合约震荡偏弱偏弱 线上报价方面。线上报价方面。2M 联盟，联盟，马士基第五周报价降至 1668/3036，第六周报价为1650/3000，第七周报价 1540/2800；MSC 1 月份船期报价 2120/3540，2 月份上半月船期报价降至 1940/3240。OA 联盟，联盟，COSCO 1 月下半月以及 2 月上半月船期报价降至2325/3525；CMA1 月下半月以及 2 月上半月船期报价降至 1980/3535；EMC 1 月份下半月船期报价降至 2405/3710,2 月份船期报价降至 2205/3410；OO

2、CL 1 月份以及 2 月上半月船期报价 2050/3300 附近。THE 联盟，联盟，ONE 1 月份船期报价降至 2038/3606，2 月份船期报价线上下修至 1114/2228；HMM1 月船期报价降至 1717/3004；赫伯罗特 1 月份以及 2 月上半月船期报价降至 1800/3000。YML 最新报价更新，2025/1/29-2025/02/16，价格下修至 1700/2850/3000。马士基下调马士基下调 1 月月 20 号后号后 PSS 至至 250/500。远期面临运力供应端压力远期面临运力供应端压力。上海-欧基港 1 月份 WEEK4/5 周运力分别为 19.95/2

3、2.74 万TEU（已经排除停航以及 TBN 情况）。2 月份因为春节空班，周均运力月份因为春节空班，周均运力 20.35 万万 TEU，压力有所缓和，同比压力有所缓和，同比 2024 年增加年增加 7.7%。3 月分目前统计周均运力月分目前统计周均运力 28.97 万万 TEU，WEEK10/11/12/13 周运力分别为周运力分别为 32.27/28.7/26.9/28.02 万万 TEU，同比同比 2024 年增加超过年增加超过40%。以马士基为例，以马士基为例，02 合约交割结算价格计价的合约交割结算价格计价的 WEEK6 为为 3000 美元美元/FEU，WEEK7 为为2800 美

4、元美元/FEU，关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，02 合约合约投资者不宜投资者不宜过度追空。过度追空。目前 1 月中下旬价格继续向下修正，THE 联盟中 HMM 下修 1 月份船期价格至 1717/3004，YML 价格已经降至 1700/2850/3000；ONE 虽然线上价格报出1114/2228（目前显示售罄），但其线下价格我们了解到最新为 3000 美元/FEU，关注后期 ONE 线上报价是否调整。2M 联盟中马士基下修第七周价格至 1540/2800，MSC 最新修正 2 月份价格至 3240 美元/FEU；OA 联盟线下价格相对较

5、高。参考参考 2024 年春节年春节期间马士基线上报价情况，我们预计期间马士基线上报价情况，我们预计 2025 年年 1 月月 28 日日-2 月月 13 日现货报价变动较小，日现货报价变动较小，目前初步预估目前初步预估 02 合约的交割结算价格或处于合约的交割结算价格或处于 2000 点附近点附近，投资者也不可过分追空。，投资者也不可过分追空。04 合约后续合约后续面临现货价格下跌压制面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，驱动仍然偏弱，重点关注节后现货价格下跌斜，重点关注节后现货价格下跌斜率率。1-3 月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方

6、向也会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。02以及以及 04 合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈，3 月份目前运力供给仍相对月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后春节后现货价格现货价格实际下跌情况。实际下跌情况。期货研究报告期货研究报告|航运航运日日报报 2022025 5/0101/2 22 2 节前运价基本调整到位，重点关注节后运价下跌节前运价基本调整到位，重点关注节后运价下跌情况情况 研究院研究院 FICCFICC 组组