【广发期货】有色金属锡周报：矿端供应紧张，通胀预期再起，锡价偏强震荡-250216（22页）.pdf

1、2025年年2月月16日日有色金属锡周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180矿端供应紧张，通胀预期再起，锡价偏强震荡品种观点品种期货建议主要观点未来1个月定性分析锡观望为主，关注供应侧修复情况宏观方面，美国通胀数据全线超预期，1月CPI同比增3%、环比增0.5%，高于预期的2.9%和0.3%。供应方面，缅甸地区仍未复产，锡矿供应紧张或影响冶炼端生产，周末缅甸佤邦地区开展2024年度工作总结大会，其中提到关于尽快对曼相矿区复工复产，关注后续生产恢复情况。需求方面，全球半导体销售额延续

2、增长，但同步增速持续放缓，国内方面以DeepSeek AI大模型为代表的中国科技成果展示出潜力，市场对锡在半导体、电子等高科技领域的需求增长预期升温。库存方面，LME库存延续去库趋势，国内社库尽管累库，但累库幅度较往年偏缓。综上所述，目前供应侧扰动仍存，锡矿供应偏紧，锡价易涨难跌，预计锡价短期或延续强势运行，关注供应侧修复情况。偏强震荡2目录3020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾一、行情回顾4行情回顾9数据来源：Wind、广发期货研究所本周锡价延续偏强运行，一方面锡矿供应端偏紧情况仍未缓解，缅甸地区复产时间仍无消息传出，另一方面，美国通胀数据全线超预期，市场通胀预期再起

3、，有色金属价格普遍走强。二、精炼锡供应端612月进口环比回落，缅甸进口量持续下降，关注缅甸复产情况9锡矿进口量（单位：吨）缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨）12月份国内锡矿进口量为0.8万吨(折合约3786金属吨)环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。其中12月从缅甸地区量为1151吨，环比-62.63%，同比-91.18%，1-12月累计进口7.64万吨，同比减少42.1%。缅甸佤邦当局虽有复产意向但具体复产时间尚未给出明确方案。自停产禁矿政策实行后，缅甸佤邦当局财政压力较大，本周缅甸佤邦地区开展202

4、4年度工作总结大会，其中提到关于尽快对曼相矿区复工复产，关注后续生产恢复情况。数据来源：SMM、Mysteel、广发期货研究所-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0500001000001500002000002500003000002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11锡矿累计进口量（吨）锡矿累计进口同比（右轴）050001000015000

5、20000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024冶炼厂加工费自11月多次下调，锡矿供应紧张显现8 中国锡矿产量（单位：吨）加工费（单位：元/吨）据SMM统计，2024年10月国内锡矿生产5944.26吨，1-10月累计生产61263.41吨，同比增长5.5%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止2月14日，云南40%加工费13500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费9500元/吨，周环比不变，自11月起，冶炼厂加工费多次下调，目前处

6、于较低水平，锡矿供应紧张影响显现。数据来源：SMM、广发期货研究所-30-20-10010203040020004000600080001000012000140002020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-09当月产量（吨）当月同比(%)700012000170002200027000320002018-10-112019-10-112020-10-112021-10-112022-10-112023-10-112024-10-11云南40%广西60%湖南60%江西60%节后企业陆续开工，两省开工率