【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250215（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约 0.9%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约 1.5%，南华贵金属指数本周上涨约 2.7%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.1%；长周期时序规则获利接近 0.4%；中周期截面动量损失超过 0.6%；长周期截面动量获利接近 0.9%；中周期时序动量损失超过 0.3

2、%；长周期时序动量损失超过 0.5%；截面偏度因子损失超过 0.2%；期限结构因子损失接近 1.1%；截面仓单因子获利接近 0.5%；截面库存因子损失接近 0.9%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在黑色板块损失较多，长周期动量在黑色板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块损失较多，长周期动量在黑色板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块损失较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面偏度因子在农产品板块损失较多；期限结构因子在黑色板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块获利较多；截面库存因子在能源化工板块损失较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中周期时

3、序规则在锰硅上损失较多，而在玉米淀粉上获利较多；长周期时序规则在玉米淀粉上损失较多，而在锰硅上获利较多；中周期截面动量在锰硅上损失较多，而在玻璃上获利较多；长周期截面动量在苹果上损失较多，而在玻璃上获利较多；中周期时序动量在锰硅上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序动量在锰硅上损失较多，而在焦煤上获利较多。截面偏度因子在锰硅上损失较多，而在黄金上获利较多；期限结构因子在锰硅上损失较多，而在白糖上获利较多；截面仓单因子在玻璃上损失较多，而在锰硅上获利较多；截面库存因子在苹果上损失较多，而在焦煤上获利较多。后市预估后市预估：综合当前的宏观经济环境和市场分析，预计部分商品市场在短期内可能会维持强

4、势。特别是在镍和锰硅等金属领域，由于供应紧张和成本推动因素，价格可能会保持当前水平或出现上涨。此外，政策支持和消费的逐步恢复将进一步推动 A 股和港股市场的牛市走势，尤其是消费和金融板块可能会受益。在农产品领域，由于成本支撑和库存下降的预期，豆油和棕榈油等可能继续强势运行。总体来看，虽然部分商品可能面临价格波动，但大体市场情绪有望在政策和宏观经济的双重支持下保持乐观。风险提示：风险提示：投资者需警惕政策变动、地缘政治风险及供需失衡带来的市场波动。2022025 5 年年 2 2 月月 1515 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责

5、条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.2.14）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 0.7%；长周期时序规则损失接近0.9%；中周期截面动量获利接近 0.1%；长周期截面动量获利接近 1.9%；中周期时序动量损失超过1.0%；长周期时序动量损失超过 2.4%；截面偏度因子获利超过 1.0%；期限结构因子损失超过 2.5%；截面仓单因子损失超过 1.0%；截面库存因子损失接近 0.6%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究

6、图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0.980.9850.990.99511.0051.011.0151.021.025累计净值中周期时序规则长周期时序规则中周期截面动量长周期截面动量中周期时序动量长周期时序动量截面偏度期限结构截面仓单截面库存期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 本本周表现（周表现（2025.2.7-2025.2.14）本周商品市场总体较弱，因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.1%；长周期时序规则获利接近 0.4%；中周期截面动量损失超过 0.6%；长周期截面动量获利接近 0.9%；中周期时序动量损失超过 0