【中泰期货】原油周报：市场缺乏一致预期，原油走势对特朗普政策敏感-250216（20页）.pdf

1、投资咨询资格号：证监许可2012112市场缺乏一致预期，原油走势对特朗普政策敏感市场缺乏一致预期，原油走势对特朗普政策敏感原油周报原油周报 20252025年年2 2月月1616日日姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：交易咨询资格号：证监许可2012112请务必阅读正文之后的声明部分 当前原油市场对特朗普的一系列政策比较敏感，但缺乏一致性方向，一方面特朗普不按常理出牌的特点使得市场对未来政策预期充满不确定性；另一方面特

2、朗普本身的政策对原油走势影响也是多空交织，其对伊朗、俄罗斯的制裁可能减少原油供应利多原油，其增加原油产量、降低能源价格、推动战争结束以及大规模的关税政策又利空原油。最新公布的美国EIA原油库存上升、成品油库存下降，这些均符合季节性规律，所以并未对原油价格带来太大影响。同时，美国1月CPI同比增3%，连续4个月上行，通胀压力再次增大，美联储政策的不确定性也明显增加。中短期看，在特朗普上台初期密集宣布其各项施政政策的情况下，原油价格料继续围绕其政策大幅波动，市场仍缺乏流畅的涨跌。但长期看，其打压油价的长期思路以及地缘政策缓和的趋势对原油带来利空压制，同时在特朗普的压力下，OPEC+有可能会在二季度

3、如期增产，这同样会对原油带来打压，所以长期原油走势仍不乐观。需要注意的是内盘原油由于受到供给影响，走势明显强于外盘，特别是近月价格表现强势，暂不建议盲目做空，可考虑正套或者继续做多内外盘价差。风险点：美国对伊朗施加强力制裁。逻辑及观点逻辑及观点数据来源：隆众资讯 中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据原油反弹后再次回落，特朗普政府政策对原油持续带来影响请务必阅读正文之后的声明部分 原油反弹后再次回落原油反弹后再次回落数据来源：iFind 隆众资讯 博易大师 中泰期货整理内盘原油主力合约日K线布油连续合约日K线450470490510530550570590610630650

4、65676971737577798183布伦特原油连续合约（美元/桶）WTI原油连续合约（美元/桶）上海原油活跃合约（右轴，元/桶）请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind 隆众资讯 中泰期货整理近远月价近远月价差差相对稳定相对稳定0102030405060708090100近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶）(40)(20)020406080100内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶）12%17%22%27%32%37%内盘原油主连合约波动率变化10%12%14%16%18%20%22%24%26%布伦特原油主连合约波动率变化请务必阅读正文之后的声明部分 内盘原油仓单

5、持续减少内盘原油仓单持续减少数据来源：iFind 隆众资讯 中泰期货整理20003000400050006000700080009000100001100012000INE原油库存（千桶）300040005000600070008000900010000近一个月INE原油库存（千桶）-60000-40000-200000200004000060000050000100000150000200000250000300000350000CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张）多头净持仓多头净持仓变化（右轴）请务必阅读正文之后的声明部分 布布伦特与伦特与WTIWTI价价差差进一步进一步扩大扩大数

6、据来源：iFind 隆众资讯 中泰期货整理-202468102022-01-172023-01-172024-01-172025-01-17布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶）2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.00近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶）01020304050607080近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶）-60-40-20020406080内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶）请务必阅读正文之后的声明部分 人民币汇率小幅回升，人民币汇率小幅回升，进口进口原油原油运价运价维持高波动维持高波动数据来源：iFin