【华联期货】铝周报：需求复苏及政策利好预期提振走强-250209（31页）.pdf

1、华联期货华联期货铝铝周周报报需求复苏及政策利好预期提振走强需求复苏及政策利好预期提振走强2025020920250209黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄桂仁 交易咨询号：Z0014527周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5周度观点及策略周度观点及策略周度观点及策略u 宏观：特朗普政府正式宣布对我国加征10%关税，但对墨西哥和加拿大加征的25%关税提供了1个月的缓冲期

2、。我国随即采取了一系列报复措施，其中包括加强对部分关键矿产品的出口管制。美国1月季调后非农就业人口增加14.3万人，预期17万人，低于预期。我国1月制造业PMI均回落0.4个百分点至50.1，创四个月最低。u 供应：氧化铝供应端仍将缓慢增长，消费端保持平稳，氧化铝整体库存处于增长趋势中，短期氧化铝现货价格难有上涨因素。当下氧化铝价格考验成本支撑，而上涨的唯一驱动力来源于几内亚的矿端扰动。氧化铝价格下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻。电解铝供应端短期无明确增长，西北电解铝置换产能如期进行，净增产能仅有青海10万吨。目前电解铝开开工率95.2%，电解铝供应端暂无利空因素，任何扰动因素均为利多因素。u

3、 需求：1月份春节前进入季节性消费淡季，中国下游加工企业开工率集体下滑。当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。u 库存：LME库存继续小幅下降，但国内社会库存在春节前后快速上升。u 观点：美国自2月1日起对中国出口商品增加10%的关税，实际中国未锻轧铝及铝材出口美国占比总出口量仅有5%左右。且立足全球整体出发，关税对实际消费的影响很小。行业方面，氧化铝价格下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻。电解铝供应端短期无明确增长，西北电解铝置换产能如期进行，净增产能仅有青海10万吨，电解铝供应端暂无利空因素，任何扰动因素均为利多因素。1月份春节前进入季节性

4、消费淡季，中国下游加工企业开工率集体下滑。当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。节后市场受需求复苏及三月两会政策利好预期提振企稳走强，预计本周有望继续维持强势。u 策略：适当买入做多。沪铝2504参考支撑位20000元/吨。期现市场期现市场期现货及升贴水图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所伦铝及进口盈亏图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所供给及库存供给及库存铝土矿C

5、IF价格和我国进口量图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所2024年1-12月，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。我国铝土矿进口来源及几内亚新增项目预测图：2024年1-11月我国铝土矿进口来源情况（万吨，%）图：几内亚铝土矿增量项目预测（万吨）资

6、料来源：SMM、华联期货研究所资料来源：SMM、华联期货研究所我国铝土矿产量和港口库存图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨）资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所2024年1-12月份，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%；其中，山西铝土矿累计产量1441.58万吨，同比减少30.93%；河南铝土矿产量440.448万吨，同比减少16.68%；山西、河南合计产量368.16万吨，同比减少17.29%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。我国氧化