【宝城期货】铜铝周报：通胀预期上升，有色普涨-250113（15页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1515 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 1 月 13 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 通胀预期上升，有色普涨 核心观点核心观点 铜：铜：通胀预期上升，铜价持续反弹通胀预期上升，铜价持续反弹,强美元背景下，预计上行压强美元背景下，预计上行压力较大力较大 近一周沪铜低位持续反弹，主力期价由 7.3 万一线反弹至 7.5 万一线，涨幅超2000 元/吨，且站上 60 日均线，沪铜持仓量小幅下降。拉长周期看，上周减仓反弹但持仓量下降幅度较小，这说明了资金在沪铜上开始沉淀。铜价底部反弹，我们认为很

2、大程度上是技术性反弹，而持续上涨很可能是由于美联储 12 月会议纪要公布，市场的通胀预期上升，金融属性较强的商品普涨，贵金属本周也有明显涨幅。短期来看，临近美国新任总统上台，美元指数维持强势运行，且市场的风险偏好下降，利空铜价，我们认为铜价持续上行压力较大，技术上关注 60 日均线多空博弈和 12 月高点技术压力。铝：铝：产业偏空叠加年末交投氛围冷却，预计期价上行压力较大产业偏空叠加年末交投氛围冷却，预计期价上行压力较大 近一周铝价先抑后扬，周初一度跌至 1.95 万一线，随后触底反弹，周五站上 2 万关口。宏观层面，全球通胀预期上升，有色整体上行。产业层面，整体铝价处于铝材出口退税取消的利空

3、之中，期价震荡下行；氧化铝供需结构改善，期价明显下挫，利空铝价；随着期价下挫，下游补库意愿有所上升，给予期价支撑。1 月 9 日 Mysteel 电解铝库存为 44.30 万吨，周环比下降 2.60 万吨。产业偏空叠加年末交投氛围冷却，预计期价上行压力较大。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货

4、业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1515 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏观因素 .5 5 2 2 铜铜 .6 6 2.1 2.1 市场回顾市场回顾 .6 6 2.2 2.2 铜矿趋紧，短期加工费下降铜矿趋紧，短期加工费下降.7 7 2.3 2.3 电解铜产量电解铜产量 .8 8 2.4 2.4 国内季节性累

5、库国内季节性累库 .8 8 3 3 铝铝 .1010 3.1 3.1 行情回顾行情回顾 .1010 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .1111 3.3 3.3 电解铝供应电解铝供应 .1212 3.4 3.4 电解铝库存持续去化电解铝库存持续去化 .1313 4 4 结论结论.1414 铜铜铝铝|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1515 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元走势.5 图 2 铜期价走势.6 图 3 铜沪伦比值.6 图 4 伦铜升贴水.6 图 5 1#电解铜升贴水季节性.6 图 6 1#电解铜基差.6 图 7 铜月差

6、.6 图 8 ICSG 铜精矿全球产量.7 图 9 铜砂矿及精矿进口.7 图 10 铜精矿港口库存.7 图 11 铜精矿 TC 加工费.7 图 12 电解铜产量.8 图 13 电解铜净进口.8 图 14 电解铜月度平衡.8 图 15 国内电解铜社会库存.9 图 16 国内显性库存（Mysteel 社库+保税区）.9 图 17 全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）.9 图 18 铝价走势.10 图 19 铝沪伦比值.10 图 20 伦铝升贴水.10 图 21 沪铝现货升贴水.10 图 22 沪铝月差.10 图 23 沪铝月差季节性.10 图 24 铝矿砂及其精矿进口.11 图