【长江期货】氯碱周报：关注节后库存去化情况-250210（29页）.pdf

1、氯碱周报：关注节后库存去化情况2025-02-10长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号曹雪梅 执业编号：F3051631 投资咨询号：Z001575601烧碱：现货预期向好 盘面低多思路02PVC：低估值弱预期 盘面低位震荡目 录01核心观点总结烧碱：中期向好不变 关注节后去库本周回顾：截止周五，主力SH2505跌3.35%收于3227，山东32%液碱1010（+10）元/吨，折百3156（+31）元/吨。基本面情况：1.上游：利润尚可，关注液氯。截至2月6日，山东地区原盐保持300元/吨，山东氯碱企业周平均毛利在519元/吨，较上周+42元/吨，环比+8.81%

2、。周内山东液碱价格上调，液氯价格下行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。2.供应：供应维持高位，春检预期。截至2月6日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.2%（+1%），周损失量14.14万吨（-6.17%），周产量81.8万吨（+1.36%）。3.需求：氧化铝备货不足，关注山东氧化铝送货量。截止2月6日，氧化铝开工率84%（0），阔叶浆开工率81.54%（+1.99%），粘胶短纤周度产能利用率83.44%（-0.96%）；江浙印染样本综合开机率为19.63%（+19.63%）。1月25日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂在930元/吨（折百

3、2906元/吨）。4.库存：企业库存同比低位，持续下滑。截至2月6日，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库库存45.05万吨(湿吨)，环比上调86.42%，同比上调32.17%。本周除西南库容比较节前持平外，西北、华北、华中、华东、东北、华南库容比环比呈现上升趋势；其中华北区域库容比29.32%，环比上升17.63%。后市展望：中期上涨还没有结束，低多思路不变，短期春节累库，需关注节后非铝恢复和库存去化情况，注意调整风险。第一，从近端来看，氧化铝需求旺盛补货需求还在，但非铝需求淡季还未恢复，关注氧化铝补货持续性和非铝恢复情；春节累库，关注节后去库情况。第二，从远端来看，春季检修+

4、氧化铝投产（创源100+文丰160-320+广西华昇200）备货，现货有缺口。氧化铝的投产到3月份才能逐步从预期走向现实，现在没办法证伪，持续关注投产消息。后面的拐点需要看到现货滞涨，或者超季节性累库。另外，从限仓和交割逻辑来讲，05合约到3月之后，重点关注现货情况以及仓单情况。从期现结构来看，24月份是contango结构，512月是back结构，如果后面完全变成back结构，比如现货超过盘面，盘面一直是近强远弱的格局，可能就要偏谨慎了，预期会有一些转变。操作策略：低多思路。月差波动大，建议多看少动。关注现货情绪和仓单情况。重点关注：1、氧化铝备碱情况和投产消息；2、液氯价格、装置开工；3、

5、仓单和基差情况；4、宏观和大盘情绪。资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货01PVC：低估值弱预期 盘面低位震荡本周回顾：截止周五，主力V2505跌0.72%收于5126，常州市场价4960（0）元/吨。边际变化：1.成本利润：电石价格持稳，PVC利润低位。兰炭中料845元/吨，乌海电石2425元/吨，乙烯7600元/吨。截止2月6日，PVC电石法企业平均成本在5316元/吨，环比减少77元/吨，同比减少316元/吨；平均毛利-464元/吨，环比增加58元/吨，同比减少286元/吨。乙烯法企业平均成本在5717元/吨，环比增加0.14元/吨，同比减少325元/吨；平均毛利-

6、372元/吨，环比增加4元/吨，同比减少197元/吨。氯碱+PVC边际生产企业毛利在-169元/吨，环比提升75元/吨。2.供应：检修不多，供应高位。截至2月6日，本周PVC生产企业产能利用率在82.14%环比增加0.23%，较春节前增加0.11%，同比增加2.00%；其中电石法在83.08%环比增加0.83%，较春节前增加1.37%，同比增加4.14%，乙烯法在77.88%环比增加1.89%，较春节前减少5.01%，同比减少5.77%；周 PVC 产量47.55万吨，环比增加0.27%，同比增加3.89%。3.需求：内需季节性淡季，出口或维持。节日期间下游制品企业仍处于停滞状态，下游开工较往