【广发期货】国债期货周报：基本面数据渐进修复，债市短期主导因素转向资金面-250209（41页）.pdf

1、2025/2/9国债期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号基本面数据渐进修复，债市短期主导因素转向资金面作者：熊睿健联系方式：020-88818020从业资格：F03088018投资咨询资格：Z0019608数据来源：Wind 广发期货研究所本周主要观点主要观点本周策略上周策略利多股市偏弱债市配置力量强货币政策定调宽松从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，经济数据空窗期，宽货币预期暂不会扭转。短期债市主线影响因素转向资金面，展望下周，如果随着节后M0回流，银行融出能有所提升，叠加政府债

2、发行量偏低，资金面能够转松的话，债市有望震荡偏强。操作上，短期仍偏向逢调整做多。基本面来看，四季度GDP数据与12月经济数据超预期，一定程度上或降低短期降息预期。资金面来看，上周资金整体紧张，短端利率回调较多，带动曲线走平，或主要受到央行投放偏少影响，背后原因或是出于稳汇率、防资金空转和调控债市预期考量，下周临近春节央行投放可能逐渐增多，资金面有概率转向均衡，不过仍需观察海外政策动向与央行态度。短期来看，国内经济数据一定程度上超预期或有降低短期降息预期，叠加资金面紧张，期债转入高位震荡阶段，下一步需要关注特朗普上台后关税政策落地情况，是否超预期或进一步影响短期市场对国内宽货币节奏的预期，债市不

3、确定性和波动有所加大。单边策略上，短期转中性，关注下周海外政策动向。利空资金面偏紧监管对长债利率快速下行关注提高期债估值偏高，10年国债利率已经充分计入一次降息预期2数据来源：Wind 广发期货研究所目录3国债期货行情资金面跟踪宏观基本面跟踪01020304观点与策略数据来源：Wind 广发期货研究所国债期货行情41数据来源：Wind 广发期货研究所国债期货主力合约走势T2503走势TF2503走势TS2503走势 本周，30年期国债期货主力合约2503上涨0.54%至121.88，10年期国债期货主力合约2503上涨0.05%至109.405，5年期国债期货2503下跌0.07%至106.5

4、45，2年期国债期货2503价格下跌0.08%至102.766。成交量方面，上周30年期国债期货成交204,281手，10年期国债期货成交165,248手，5年期国债期货共成交手160,830手，2年期国债期货成交106,387手。TL2503走势102.5000102.6000102.7000102.8000102.9000103.0000103.1000103.2000105.9000106.0000106.1000106.2000106.3000106.4000106.5000106.6000106.7000106.8000106.9000107.0000107.8000108.0000

5、108.2000108.4000108.6000108.8000109.0000109.2000109.4000109.6000109.8000114.0000115.0000116.0000117.0000118.0000119.0000120.0000121.0000122.0000123.0000数据来源：Wind 广发期货研究所T2503持仓量（日）TF2503持仓量（日）TS2503持仓量（日）持仓量方面，本周30年期国债期货共有130,253手持仓，10年期国债期货共有203,982手持仓，5年期国债期货共有147,091手持仓，2年期国债期货共有持82，703手。从2503合约持

6、仓量变化来看。本周，TL2503减仓7269手，T2503减仓5567手，TF2503减仓5023手，TS2503增仓654手。TL2503持仓量（日）国债期货持仓量3000035000400004500050000550006000065000700006000070000800009000010000011000012000013000014000015000015500016000016500017000017500018000018500019000060000650007000075000800008500090000950002025-01-072025-01-092025-01-