【宏源期货】能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强 合成橡胶轮胎开工升高和生产成本支撑震荡偏强-250110（51页）.pdf

1、能源化工周报能源化工周报(天然橡胶和合成橡胶天然橡胶和合成橡胶)天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏天然橡胶受库存累库但轮胎开工率上升震荡偏强强合成橡胶合成橡胶轮胎开工升高和生产成本轮胎开工升高和生产成本支撑支撑震荡偏强震荡偏强20252025年年1 1月月1 10 0日日宏源期货宏源期货 研究所研究所王文虎王文虎（F03087656F03087656，Z0019472Z0019472）供给端：供给端：国内，云南、海南地区基本全面停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的

2、天气变化情况对于天胶产出的影响。全产区原料价格表现疲软，国内停割季叠加产区降水扰动减弱因素，近日胶水原料价格走弱。库存端，总体库存低位，天胶呈现累库态势。截至2025年1月3日上期所天然橡胶库存量为167千吨，较上周增加0.58千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为30.53吨，较上周增加2.69万吨；保税区库存为6.04万吨，较上周增加0.15万吨，均处同期低位。需求端：需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均小有增加。截至2025年1月9日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为62.14%，开工率较上周上升5.16%，出货相对缓慢；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为78.65%，较上周基本维持不变，保持

3、高位开工，维持排产状态。11月全钢胎社会库存较上月有所增加，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。投资策略：投资策略：预计近期天然橡胶价格受库存累库但下游全钢轮胎开工率上升支撑影响，或使天然橡胶价格震荡偏强，建议投资者关注附近16000-16400支撑位及附近17400-17600压力位。天然橡胶供给端：供给端：丁二烯原料价格较前几周保持高位，截至2025年1月9日，中国丁二烯(99.5%)日度均价为11850元/吨，整体较上周有所上升。截至2025年1月8日，中国丁二烯港口周度库存为19.8千吨，较上周库存明显下降（-6.4千吨)。合成橡胶方面，截至1月9日，中国丁苯橡胶周度产能

4、开工率为78.88%，较上周上升，仍维持高位；顺丁橡胶装置开工率为72.17%，较上周环比下降5.14%。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利和中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利均较上周有所下降；中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为-1495.58元/吨。截至2025年1月9日，顺丁橡胶周度产量为27462吨；周度社会库存为12755吨，库存较上周下降437吨，国内顺丁橡胶生产产量处于高位。需求端：需求端：传统四季度汽车产能预计逐渐释放，11月中国重卡销量为68478量，环比增长3.18%；11月中国汽车销量为331.6万辆，较上月增加26.307万辆，环比增幅8.62%；11月中国乘用车月度

5、销量为300.1万辆，较上月增加24.6105万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位。山东全钢胎周度产能开工率由上周的59.09%上升为62.14%，半钢胎开工负荷率维持稳定，出货缓慢，维持排产状态。目前橡胶下游需求没有亮点，多数工厂或延续按需采买节奏，多数下游厂家原材料库存不高，但成品库存有所累积，市场有所担忧。投资策略投资策略：轮胎开工升高和生产成本支撑，或使合成橡胶价格谨慎偏强。建议投资者关注附近13000-13300支撑位及附近14400-14700压力位。合成橡胶能源化工周报能源化工周报(天然橡胶天然橡胶)天然橡胶上游库存累库天然橡胶上游库存累库天然橡胶下游全钢轮胎开工率上升天然橡胶下游

6、全钢轮胎开工率上升天然橡胶基差为负天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡走强态势；天然橡胶近月-连一、连一-连三价差为负，连一-连二价差为正；且均处合理区间。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，泰国南部受降雨洪涝影响交割运输程度减弱，关注泰国产区产量变化，天然橡胶原料胶水价格均处于较高位，预计整体供应量增加，下游需求表现较为平淡。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所-2000.0000-1500.0000-1000.0000-500.00000.0000500.00002019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-24