【中信期货】新能源金属每日报告：供需预期略微分化，新能源金属表现各异-250110（7页）.pdf

1、报告要点中信期货研究（新能源属每报告）供需预期略微分化，新能源金属表现各异新能源观点：供需预期略微分化，新能源金属表现各异交易逻辑：硅和锂供应端延续高增长，低价对供应端有扰动，锂矿和多晶硅供应均有收缩。需求端季节性趋弱，但有预期差，比如：碳酸锂需求淡季不淡等。中短期来看，多晶硅上市表现偏正面，这对新能源金属品种有正面提振，但各品种供需预期略微分化，新能源金属表现各异；中长期来看，关注需求能否超预期或者低价进一步压缩供应。摘要业硅观点：库存压较，业硅价格延续弱势多晶硅观点：供需延续改善，多晶硅撑较强碳酸锂观点：汽报废更新范围有所扩，锂价幅强 险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期

2、；国内需求复苏不及预期；经济衰退。2025-01-10投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号有与新材料团队 研究员：李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关

3、人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅业硅观点：库存压较，业硅价格延续弱势信息分析：（1）根据百川数据，百川国内库存367840吨，环比+0.1%；其中市场库存156000吨，环比持平；工厂库存211840吨，环比+0.1%。期货日

4、库存272605吨，环比+13.7%。（2）百川盈孚消息，2024年12月中国金属硅整体产量33.5万吨，环比下降15.1%。（3）海关数据显示，2024年11月我国工业硅产品出口总量52920吨，同比上升11.29%。逻辑：供应端，新疆大厂减产台数较多，这使得北方地区工业硅产量近期下降幅度较大，并且近期北方减产消息不断，石河子地区因为天气污染问题再度发生减产。西南地区开工率随着枯水季来临继续下降，在企业轮番减产的背景下预计工业硅产量将会继续下滑，低产量或将至少维持到春节后。需求端，多晶硅价格回落后多数工厂开始检修，当前多晶硅产量相较年初大幅下滑，多晶硅对于工业硅的需求拉动有所减弱。枯水季来临

5、后西南地区多晶硅厂存在减停产，这使得多晶硅产量将会继续下滑，多晶硅对于工业硅的需求继续回落。而有机硅和铝合金的需求仍然平淡，对需求拉动有限。总体来看，新疆硅厂大幅度减产，供应端边际存在改善，但多晶硅需求缩减同样较大，工业硅总体供需双弱，预计硅价表现仍然承压。操作建议：空头持有险因素：供应端超预期减产；光伏装机超预期震荡多晶硅多晶硅观点：供需延续改善，多晶硅撑较强信息分析：（1）根据SMM数据，截至1月9日，N型多晶硅料平均价42元/千克，致密料平均价35.5元/千克，N型颗粒硅平均价38元/千克。（2）海关数据显示，11月多晶硅出口3948吨，环比+9%，同比+125%；1-11月累计出口3.

6、4万吨，同比+373%。11月多晶硅进口2773吨，环比+16.7%，同比-13%；1-11月累计进口3.7万吨，同比-39%。（3）11月份国内光伏新增装机量25GW，环比+22.4%，同比+17.3%。1-11月光伏累计新增装机206GW，同比+25.9%。（4）国家发展改革委、国家能源局发布关于印发电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027年）的通知。通知提到，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025年到2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能