【铜冠金源期货】商品日报-250206（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：中美关税博弈推升避险情绪，黄金与中国长债皆创新高宏观：中美关税博弈推升避险情绪，黄金与中国长债皆创新高 海外方面，美国 1 月 ISM 服务业 PMI 52.8 不及预期 54.3，分项中新订单下挫，就业攀升，价格处高位；1 月 ADP 就业人数录得 18.3 万人，创去年 10 月以来新高，预期 15 万人，同时 12 月数据被大幅上修。市场交易此前强劲服务业的降温，美元指数回落至 107.6，10Y美债利率回落至 4.42%，金价继续创下历史新高，铜价同样受到提振，因美国原

2、油和汽油库存大幅增加，油价跌幅超 2%。美国财长贝森特：征收关税旨在让制造业回归美国，关注 10年期美债收益率，不会施压美联储。国内方面，特朗普关税落地后首个交易日，两市小幅放量收跌，科创 50、小微盘股受Deepseek 概念拉动上涨，红利价值板块下跌。债市打破节前横盘走势，中美博弈初期市场避险情绪浓厚，长债利率逼近前期低点，TL 再创历史新高，10Y、30Y 利率分别收于 1.60%、1.81%。中国 1 月财新服务业 PMI 降至 51.0，供求扩张放缓，用工明显收缩，价格相对平稳。贵金属：避险需求持续增加，金价再创新高贵金属：避险需求持续增加，金价再创新高 周三贵金属价格继续上攻，CO

3、MEX 黄金价格一度突破 2900 美元/盎司，收盘涨 0.6%报2874.2 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.09%报 32.88 美元/盎司。投资者对加征关税及其对经济增长的潜在影响的担忧不断升级，资金持续流入避险资产，贵金属价格保持强势运行。在特朗普宣布对中国加征关税之后，周二我国政府也宣布对美国征收新关税采取报复措施，对一些美国商品征收关税。特朗普表示他不急于与中国领导人对话以缓解紧张局势。与此同时，美国邮政局表示将于周三恢复接受来自中国大陆和香港的所有入境邮件和包裹，此前一天，该局曾暂时中止此类服务。“小非农”意外火爆，美国 1 月 ADP 新增就业 18.3 万人，创去年

4、10 月以来最高，12 月数据被大幅上修。美国 1 月 ISM 服务业 PMI 52.8 不及预期，新订单下挫，就业攀升，价格处高位。当前贵金属市场的交易主线是特朗普政府的贸易和外交政策的不确定性增加，由此引发的避险资金依然在持续流入贵金属，金价再创新高。我们维持中长期看好贵金属价格走势的商品日报 20250206 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 观点，但短期需警惕金银价格的回调风险。铜：美联储官员放鸽，铜延

5、续反弹铜：美联储官员放鸽，铜延续反弹 周三沪铜主力 2503 合约偏强震荡，伦铜上穿 9200 美金延续发弹，国内近月 C 结构收窄，周三电解铜现货市场成交平淡，节后企业复产节奏偏慢，现货维持升水 30 元/吨。昨日LME 库存降至 25.2 万吨。宏观方面：美联储官员巴尔金表示，鉴于特朗普政府在关税、移民、能源和监管方面的新政策带来的不确定性增加，美联储倾向于今年进一步降息，当前联邦基金利率仍具有一定限制性，通胀将缓慢回落至 2%的目标区间，美国财长贝森特表示，美国可以实现 3%的非通胀型经济增长，能源是通胀预期的可靠指标，降息预期反弹令美元指数进一步回落，铜价则延续反弹。国内方面，国务院会

6、议李强指出，要敢于打破常规推出可感可及的政策措施，做强国内大循环，全力推动科技创新和产业升级。产业方面：国家统计局数据，2024 年全国有色冶炼和压延加工业总营收达 8.6 万亿元，同比+16.1%，利润总额3320.9 亿元，同比+15.2%。随着美联储官员释放鸽派信号，以及市场对贸易战的担忧情绪减弱，美元回落提振金属市场；基本面上，1 月国内精铜产量环比下降逾 7%，国内淡季累库偏慢，关注海外贸易政策变化的不确定性，预计短期铜价将维持偏强震荡运行。铝铝:春节累库小幅超同期，铝价承压春节累库小幅超同期，铝价承压 周三沪铝主力收 20215 元/吨，跌 0.12%。伦铝跌 0.19%，收 26