【宝城期货】原油专题报告：美国加征关税对原油的影响-250205（11页）.pdf

1、原油原油|专题报告专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/1111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号2025 年 2 月 5 日原油专业研究专业研究创造价值创造价值美国加征关税对原油的影响摘摘 要要加拿大是美国最大的原油供应国，加拿大在美国原油进口中的份额在过去十年中稳步增长。目前占美国原油进口的 60%，约占美国炼油厂投入的四分之一。由于加拿大原油在原油总输入量中占很大比例，即使价差扩大，炼油厂（尤其是美国中西部炼油厂）的成本也可能上升，供应量减少，从而收紧全球原油供应。而墨西哥也是美国

2、的重要原油供应国，关税提高美国炼油厂获取加拿大和墨西哥原油的成本，可能降低其加工利润，导致减产，进而减少对原油的需求，给原油期货价格带来下行压力。同时，加征关税将引发全球经济放缓担忧，而经济增长疲软将拖累石油需求，对原油形成负面影响。中国是美国原油的重要出口市场，加征关税会增加中国进口美国原油的成本，可能导致中国减少从美国的原油进口，使美国原油出口量下降，对原油期货价格产生下行压力。为了弥补从美国进口原油减少的空白，中国可能寻求从其他原油出口国增加进口，如中东、俄罗斯等，改变全球原油供应格局。此外，中国原油需求预期面临。因为加征关税可能抑制中国对原油的需求增长预期，作为全球最大的原油进口国，其

3、需求变化对全球市场影响显著，原油期货价格可能因此承压。整体来看，加征关税将引发全球经济放缓担忧，而经济增长疲软将拖累石油需求，将在中长期对油价形成负面影响。而加拿大和墨西哥作为美国重要的原油进口国，加征关税或在短期形成炼油厂进口成本增加，降低其加工利润，导致减产，进而减少对原油的需求，给原油期货价格带来下行压力。综上分析，美国加征关税这一举措将对国内外原油期货价格形成偏空影响。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 1/2424原油-SC投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货研究所姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期

4、货投资咨询部宝城期货投资咨询部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 016161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：20252025 年年 2 2 月月 5 5 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。原油原油|专题报告专业研究专业研究创造价值创造价值2 2

5、/1111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号目录目录前前 言言 美国挑起全球贸易保护主义美国挑起全球贸易保护主义.4 4第第 1 1 章章 春节期间春节期间 国际原油期货震荡回落国际原油期货震荡回落.4 4第第 2 2 章章 全球经济稳定带来前所未有的挑战全球经济稳定带来前所未有的挑战.5 5第第 3 3 章章 墨加两国是美国原油进口最大的来源国墨加两国是美国原油进口最大的来源国.7 7第第 4 4 章章 美国对墨加加征关税对原油的影响分析美国对墨加加征关税对原油的影响分析.8 8第第 5

6、 5 章章 中国对美国原油加征关税产生的影响分析中国对美国原油加征关税产生的影响分析.9 9第第 6 6 章章 国际原油市场净多头寸国际原油市场净多头寸增减互现增减互现.9 9第第 7 7 章章 总结总结.1 10 0原油原油|专题报告专业研究专业研究创造价值创造价值3 3/1111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号图表目录图表目录图 1、WTI 原油期货价格走势.4图 2、布伦特原油期货价格走势.4图 3、国内原油期货价格走势.4图 4、Brent-WTI 价差走势.4图 5 墨西哥、加