【冠通期货】冠通春节持仓策略-250127（10页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货本公司具备期货交易交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020）总机：010-8535 6666 冠通冠通春节持仓春节持仓策略策略 制作日期：制作日期：2022025 5 年年 1 1 月月 2 27 7 日日 近十年近十年春节春节期间外盘涨跌幅统计期间外盘涨跌幅统计 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货本公司具备期货交易交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。咨询业务资格，请

2、务必阅读最后一页免责声明。地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020）总机：010-8535 6666 品种持仓品种持仓观点观点 黄金黄金 宏观方面，特朗普就任以来的政策调整扰动市场情绪，当下市场依旧博弈特朗普后续政策对市场的扰动，避险情绪走高之下，金价震荡偏强，一度逼近历史最高位。春节假期期间，海外宏观数据方面重点关注，美国 12 月 PCE 指数，以及美国第四季度 GDP 年化率初值，此两项数据或将影响美联储后续的降息路径。海外其他央行方面，上周五（1 月 24 日）日本央行如期加息 25 个基点至 0.5%，为去年 7 月以来首次恢复加息，加息幅度为

3、近十八年来最大，欧洲央行官员对降息态度不一，美元指数有所回落，但仍然维持高位，警惕对贵金属价格的压制。总的来说，特朗普政策不确定扰动较大，但需要注意黄金避险情绪的修正，伦敦金现预计偏强震荡，沪金主力合约领先外盘黄金刷新历史最高位，留意潜在价格修正，假期建议清仓过节。白银白银 近期伦敦银现和黄金走势出现一定分化，宏观方面，特朗普政策以及美联储降息路径不确定性增加，制造业数据方面，美国 1 月标普全球制造业 PMI 初值为 50.1，超过市场预期的 49.7，同时相较前值 49.4 也有所上升，从数据上看，美国 1 月制造业活动有所扩张，欧元区、法国、德国、英国 SPGI 制造业 PMI 环比均出

4、现一定上涨。国内高频数据方面，12月中国光伏组件产量较11月环比下降约10.9%，行业开工率约 44.2%，进入 1 月，中国光伏组件排产预计继续降低，较 2024 年12 月环比下降 18.7%，行业开工率约 35.95%。总的来说，海外利率政策不确定性使得贵金属走势并不清晰，而商品属性方面，制造业复苏缓慢叠加需求边际趋弱或使银价表现出相对弱势，关注做多金银比机会。沪银主力合约假期建议清仓过节。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货本公司具备期货交易交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲

5、 6 号万通中心 D 座 20 层（100020）总机：010-8535 6666 焦煤焦煤 供给方面，目前焦煤延续供需宽松格局，随着春节临近，国内矿端开工率，产量均出现快速下滑，边际上有走弱预期，但蒙煤进口维持中性偏高水平，一定程度上抵消了国内自身供给边际偏弱的现状，下游焦钢企业冬储基本结束，企业焦煤库存维持中性，整体维持刚需采购。需求方面，焦炭七轮提降，焦企利润再度回落，吨焦利润走弱带动国内焦炭产量下移，钢厂日均铁水产量、高炉开工率有所回升，但在焦炭累库的情况下，价格向上驱动不强。总的来说，焦煤仍维持供需宽松，库存累库对比国内需求较弱是造成价格承压的主要逻辑，节后市场情绪上或交易“两会”政

6、策利好预期，以及焦企潜在的正反馈，后续建议关注国内需求的改善情况。春节假期建议高位空单减仓持有，多头暂时观望。沪铜沪铜 宏观方面，特朗普政策扰动市场预期，美联储后续降息路径不确定性增大，制造业数据方面，美国 1 月标普全球制造业 PMI 初值为 50.1，超过市场预期的 49.7，同时相较前值 49.4 也有所上升，从数据上看，美国 1 月制造业活动有所扩张。供需方面，全球两大权威机构 WBMS、ICSG 最近统计数据显示，全球精炼铜均出现小幅供应短缺，边际上或有偏紧预期，但精炼铜过剩、短缺频繁切换，供给扰动依旧较大。国内 TC/RC 费用维持低位并转弱，但随着春节假期的临近，下游工厂停产检修