【中泰期货】锰硅周报：重点关注South32季报，静待新驱动来临-250118（43页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112锰硅周报：重点关注锰硅周报：重点关注South32South32季报，静待新驱动来临季报，静待新驱动来临黑色研究团队黑色研究团队 20252025年年1 1月月1818日日铁合金分析师：董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询从业证书号 Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 周度成本周度成本-利润：本周锰矿价格涨幅偏大利润：本周锰矿价格涨幅偏大，港口锰矿中加蓬矿领涨港口锰矿中加蓬矿领涨，锰硅即期生产成本抬升锰硅即期生产成本抬升150150-220

2、220元元/吨左右吨左右。截至1月17日，经估算，宁夏地区出厂成本在6300元/吨上下，即期处于盈亏平衡线附近；内蒙古地区实际出厂成本6180元/吨上下，即期亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本7000元/吨上下，即期亏损880元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。周度供需：据钢联统计周度供需：据钢联统计，本周日产小幅抬升本周日产小幅抬升（增量集中在宁夏和广西地区增量集中在宁夏和广西地区，广西电费下调广西电费下调，产量小幅恢复产量小幅恢复）。铁合金在线数据显示，12月全国硅锰产量95.75万吨，环比增4.27万吨，增幅4.67%；

3、分地区日产来看，除宁夏、云南地区外，其余产区12月硅锰日产均环比走高：内蒙古地区12月硅锰日产1.477万吨（+6.67%），宁夏地区12月硅锰日产0.7532万吨（-0.67%），广西地区12月硅锰日产0.0784万吨（+1.36%），贵州地区12月硅锰日产0.1574万吨（+7.09%），重庆12月硅锰日产0.1613万吨（+5.19%），云南地区12月硅锰日产0.1155万吨（-23.01%）。1 1月钢招月钢招：河钢集团1月硅锰采量：11700吨。12月采量：13600吨。（2024年1月采量：12150吨）。其中：唐钢新区3000吨（+500），邯钢2500吨（-2000），石钢50

4、0吨（+100），张宣高科1200吨（+500），舞钢1500吨（-1300），承钢3000吨（+300）。1111月进出口数据：月进出口数据：据最新海关数据显示，2024年11月我国出口硅锰合金4351.6吨，1-10月我国出口硅锰合金共计40838吨。11月进口硅锰合金2389.79吨，1-11月我国进口硅锰合金共计28210.8吨。首轮询盘6100元/吨，12月硅锰定价：6350元/吨（2024年1月定价6450元/吨）。周度观点：周度观点：本周锰硅盘面震荡走高，2601合约挂牌价高于6700元/吨，2505合约最高涨至6850元/吨。虽盘面有较大幅度上涨，但本周供需端几乎无变动，河钢尚

5、未定价，主产区开工变动不大。成本端锰矿挺价意愿浓厚，分矿种看加蓬处于绝对领涨地位，从铁合金在线公布的最新船期预报来看（1.17版本），原定1月31日到港国内的一船加蓬延期到了2月底，截至1.17预报，1月中国预计到港的加蓬不及10万吨，以当前港口的去库速度估算，未来1-2月内锰矿或都维持去库格局，矿种结构中或也以加蓬矿去库程度最大。近两周盘面涨幅除去修复近两周盘面涨幅除去修复200元元/吨之后吨之后，其余涨幅与成本涨幅几乎等比例对应其余涨幅与成本涨幅几乎等比例对应，当前盘面并未出现任何超涨或即期极端升水的情况当前盘面并未出现任何超涨或即期极端升水的情况，考虑到后期锰矿基考虑到后期锰矿基本面偏强

6、本面偏强，基本面角度仍应偏多看待基本面角度仍应偏多看待，重点关注重点关注20日日South32预计发布的新一轮季报预计发布的新一轮季报，期待市场新期待市场新驱动驱动来临来临。重点关注：短期内宁夏及内蒙古地区硅锰厂开工变动，港口锰矿实际成交价变动策略建议策略建议 趋势：多单持有。套利：做缩双硅03合约价差（硅铁-锰硅）。风险提示：宏观情绪变动风险。锰硅周度观点：重点关注South32South32季报，静待新驱动来临请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标数据来源：Mysteel，中泰期货整理注：注：硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统