【五矿期货】铝周报：氧化铝价格走低，冶炼利润转正-250118（35页）.pdf

1、氧化铝价格走低，冶炼利润转正铝周报2025/01/0755-23375312从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567王王震宇震宇（有色金属组）目录目录0101周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润库存利润库存0404成本端成本端0505供给端供给端0606需求端需求端0707进出口进出口周度评估及策略推荐周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐 供应端：百川盈孚统计，2024年12月，中国电解铝行业的运行产能为4358.40万吨，较2023年末的4207.80万吨增加150.6万吨，增幅达到3.58%。2024年12月，中国电解铝产量预计在371万

2、吨左右，同比增长3.6%。1-11月原铝产量为4022万吨，同比增长4.6%。库存：库存方面，根据钢联数据统计，2025年1月16日：铝锭去库0.6万吨至43.6万吨，铝棒累库1万吨至16.85万吨。进出口：海关总署数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨。抢出口结束铝材出口有所下降，但两月平均仍维持年内正常水平。需求端：产业在线发布2025预测报告：根据报告，2025年中国家用电器和中国制冷空调产业均将实现小幅增长。其中，家用电器同比增长2.8%，制冷空调增长3.6%。乘联会数据显示乘联会数据显示，1月1-12日，乘用车市场零售53.3万辆，同比去年1月同期下降21%，较上月同期下

3、降36%，今年以来累计零售53.3万辆，同比下降21%。新能源乘用车市场零售20.6万辆，同比去年1月同期增长8%，较上月同期下降50%，今年以来累计零售20.6万辆，同比增长8%。小结：供应端方面电解铝供应维持高位，氧化铝期货现货价格同步走弱，电解铝冶炼成本持续走低，加权成本已低于现货价格，行业整体重回盈利态势。进出口方面，抢出口结束铝材出口有所下降，内外价差走阔后原铝进口预计有所下降，后续需密切关注内外价差走势以及春节后国内下游厂商与海外价格谈判情况。需求端方面，周内铝锭维持去库，叠加以旧换新政策带动市场情绪上扬。海外LME库存去化持续，LME升贴水持续走高。春节临近消费下降明显。整体而言

4、，春节临近消费整体偏弱，国家政策支撑未来预期，消费预期整体良好。铝价预计维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：19800元-20500元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。供需平衡表供需平衡表基本基本面评估面评估原铝基本面评估估值驱动基差冶炼利润月产量库存需求进出口数据-13美元+100370.13万吨43.6万吨国家以旧换新政策维持内外价差走阔多空评分+100+1+1+1简评LME升贴水持续抬升氧化铝价格下跌，电解铝冶炼利润回升。国内电解铝开工维持高位电解铝库存维持去化国家以旧换新政策维持内外价差走阔，铝进口承压小结供应端方面电解铝供应维持高位，氧化铝期货现货价格同步走弱，电解

5、铝冶炼成本持续走低，加权成本已低于现货价格，行业整体重回盈利态势。进出口方面，抢出口结束铝材出口有所下降，内外价差走阔后原铝进口预计有所下降，后续需密切关注内外价差走势以及春节后国内下游厂商与海外价格谈判情况。需求端方面，周内铝锭维持去库，叠加以旧换新政策带动市场情绪上扬。海外LME库存去化持续，LME升贴水持续走高。春节临近消费下降明显。整体而言，春节临近消费整体偏弱，国家政策支撑未来预期，消费预期整体良好。铝价预计维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19800元-20500元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。产业产业链示意图链示意图铝土矿能源市场煤沥青石油焦氧化铝电力

6、阳极炭块氟化铝冰晶石电解槽铝锭铝液初级加工终端应用挤压铸造轧制线缆其他建筑交通运输电力电子耐用品机械设备包装1.6/2.5t13500Kwh0.42t0.02t0.05t0.18t1.2t1.92t期现市场图1：国内铝土矿价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图2：海外铝土矿价格（美元/干吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心铝土矿价格铝土矿价格铝土矿方面，铝土矿价格维持高位，维持上涨趋势。01002003004005006007002017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/1202