【中信期货】农业策略日报：猪肉收储，市场情绪暂获提振-250611（20页）.pdf

1、中信期货研究|农业策略报2025-6-11 猪肉收储，市场情绪暂获提振油脂：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性蛋粕：下游采购趋于谨慎，现货弱于盘面/淀粉：看涨情绪升温，09合约突破前高猪：猪肉收储，市场情绪暂获提振橡：商品强势带动胶价上涨合成橡：变化不大，跟随反弹纸浆：宏观影响商品情绪，纸浆维持震荡棉花：基本面变化不大，宏观面释放利好提振盘面糖：糖价震荡偏弱原：交割博弈驱强，盘面减仓下行【异动品种】猪观点：猪收储，市场情绪暂获提振主要逻辑：近期猪价快速下跌后，猪粮比下降，6月11日将进行中央储备冻猪肉收储1万吨，市场情绪提振，但当前库存压力仍较高，基本面依旧宽松。（1）供应：短期，生猪出

2、栏体重下降，大猪出栏占比明显提高，活体库存加速释放中。中期，2025年1月4月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪商品猪6个月出栏时间推算，预计三季度生猪出栏量呈递增趋势，供应压力继续增长。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，全国能繁母猪存栏在2024年底增至高点后，2025年一季度母猪产能在高位呈现增减波动。最新数据显示，5月钢联、涌益样本点能繁母猪存栏环比均在继续增加。当前生猪养殖仍有盈利，去产能动机尚不足，后续关注养殖企业指导性调整产能的落实情况。（2）需求：气温升高，终端消费进入淡季，屠宰需求下降。（3）库存：出栏均重环比下降。（4）节奏：短期来看，上游育肥端开始去库存，150公斤以上大猪

3、出栏占比提高，养殖企业育肥栏舍利用率下降，二育情绪低迷，同时下游随着气温升高而进入淡季，终端消费和屠宰需求减少，近月市场面临出库冲击，价格偏弱。长期来看，经过了2024年的母猪产能扩张，2025年产能在高位盘整，虽然农业部3月母猪数据给出降幅，但是目前生猪养殖仍有盈利，持续主动减产的动机不足，5月钢联、涌益样本点母猪产能仍在环比增长。从仔猪环节来看，2025年1月4月新生仔猪数量持续增加，印证增产兑现趋势，三季度生猪供应量预计持续增加，猪价仍在下行周期。建议关注利润及外部因素对养殖企业母猪产能调整的实际影响。展望：震荡偏弱。大猪库存开始释放，近月面临抛压，高温天气猪肉消费减少，供需宽松，价格偏

4、弱。远月受库存出清、产能调整的预期影响，情绪回暖，近弱远强。险因素：养殖情绪、疫情、政策。农业团队 研究员：刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380 程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 周重廷从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578 刘丽芳 从业资格号：F03110661 投资咨询号：Z0022137 魏宇 从业资格号：F0311482

5、2 投资咨询号：Z0022428投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任

6、。、情观点品种观点中期展望油脂蛋白粕玉米及淀粉油脂观点：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性产业信息：（1）MPOB数据显示，马棕5月产量、出口高于预期，库存略低于预期。马棕5月产量177.16万吨，环比5.08%，同比3.94%；出口量138.72万吨，环比25.85%，同比0.64%；库存量199.02万吨，环比6.68%，同比13.5%。逻辑：因美豆产区天气良好，且美豆优良率有所改善，周一美豆类下跌，昨日国内三大油脂震荡调整，棕油偏弱。从宏观环境看，市场聚焦中美贸易谈判，周一美元震荡走弱，原油价格继续上涨。从产业端看，近日进口南美豆成本有所抬升，美国生柴和对外贸易政策仍存较大不确定性