【中辉期货】双粕周报：美豆报告利多 双粕反弹-250117（20页）.pdf

1、双粕周报：美豆报告利多双粕周报：美豆报告利多 双粕反弹双粕反弹分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院 时间：2025.01.17 农产品团队贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687本周双粕观点摘要1、全球大豆市场：国际市场方面，上周六凌晨美农公布的月度报告以及季度库存报告，2024/25年度美豆期末库存大幅下滑，利多美盘大幅反弹。南美方面，美农1月报告维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变。巴西未来十五天降雨维持正常水平，降雨影响了早豆的收割，这就意味着巴西新豆上市到港速度同比偏慢。市场机构对巴西本年度大豆产量预期乐观，目前预估值基本在1.7亿吨以上

2、。阿根廷方面，阿根廷本周末会有降雨，但仍低于正常水平，未来十五天降雨低于正常。单产及产量调减担忧仍存。按照长期2月天气预报显示，阿根廷大豆地区降雨 大部分地区正常状态。关注后续天气实际降雨情况，1月20日特朗普将就职总统，关注美贸易政策动向。2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口大豆库存及油厂大豆库存环比增加，但春节备货开启，豆粕库存环比下降。加上1-2月大豆进口预估偏低，豆粕现货暂维持坚挺。但巴西大豆成熟开始，警惕年后3月国内将进入南美大豆集中供应阶段。需求端，11月全国饲料产量环比下降。年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。最新周度库存数据

3、显示，饲料企业库存环比增加，饲料企业春节前豆粕备货开启。短期现货采购需求预期尚可。后市关注：下游养殖情况 巴西种植天气 总结：周六凌晨美农双份报告利多市场，美豆及国内豆粕价格大幅反弹。豆粕05合约本周快速反弹。2730元以上短线走势偏多强势，看空需谨慎；若失守2730元则短线有回落整理要求。2本周双粕观点摘要1、全球菜籽：1月美农供需报告维持全球2024/25年度菜籽产量不变，但小幅调增全球菜籽期末库存。加拿大菜籽出口中美贸易摩擦加剧，或影响菜油对美出口。其他地区情况好坏参半，德国菜籽种植面积预计同比增加2.3%,产量预期增加。但乌克兰地区因为前期天气恶劣导致菜籽种植面积下降，更多地区转种玉米

4、。2、菜籽及菜粕库存：从时间窗口上来看，中国对加籽反倾销调查结果出炉时间越来越近，但就目前美加贸易摩擦，或令中加关系缓和，征收反倾销税概率大幅下降，后续仍需关注加籽反倾销进展。现货市场方面，年前提货节奏将会加快，禽料企业陆续维持大量招标，贸易商为尽快出货则暗降基差报价。库存方面，截止本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比小幅增加，周度压榨量环比下降，但仍高于过去四年同期，国内菜粕库存环比上升，短期供应压力依然较大。加上1月及2月进口预估数据同比增加。国内菜籽供应暂较为充足。下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和阿根廷大豆产量情况，关

5、注中国对加籽反倾销结果出炉情况。后市关注：加籽反倾销结果 南美大豆种植情况 总结：受豆粕上涨带动，菜粕05合约短线反弹至前高附近。短期暂以区间思路对待。2380元以上短线走势偏多，关注前高阻力情况；若失守2380元则短线有回落整理要求。3气象情况截止12月12日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有59%的概率在11-1月发生，且有望在2025年3月至5月转为中性。4一周市场情况-美国据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，12月预期为44.61亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，

6、12月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，12月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，12月预期为4.7亿蒲式耳，环比减少0.9亿蒲式耳。据USDA季度库存报告，截至2024年12月1日，美国旧作大豆库存总量为31亿蒲式耳，增加了3%。其中农场库存量为15.4亿蒲式耳，同比增加6%；非农场库存量为15.6亿蒲式耳，同比增加了1%。大豆消费量为16.1亿蒲式耳，同比增加了13%。据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月2日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为1