【国泰期货】动力煤：预期供应收缩，区间震荡-250112（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 动动力力煤煤：预期预期供应供应收缩收缩，区间区间震荡震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周动力煤现货报价呈现震荡格局。空头：1、1 月 2 日-1 月 8 日“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升 2.34 个百分点。元旦假期后，前期因完成生产任务停产减产的煤矿恢复正常生产，煤矿产能利用率上升。2、终端电厂负荷一般，部分维持在60%左右，多数电厂表示库存尚可，煤矿积极兑现长协，基本能够满足电厂用量，市场实际需求不佳。综合来看，动力煤价格维持弱稳态势，在供应充足背景下价格难有起色。首先，产地煤矿销售表现一般，虽然近

2、期随着煤矿持续降价促销，化工焦化等终端补库需求稍有好转，部分煤矿库存压力有所减缓，但煤场及站台等贸易商仍偏观望，整体需求支撑不足，多数煤矿出货不畅，价格持续承压。其次，就港口而言，终端在现有库存及长协拉运支撑下，市场采购释放力度有限，12 月以来铁路运量较 11 月小幅回落，港口库存虽有去化，但仍维持在偏高水平，导致价格承压。预计短期内煤价维持弱势运行。20202 25 5 年年 1 1 月月 1212 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周五动力煤合约 ZC2502 暂无成交

3、，28 日开盘 931.6000 元/吨，最高 931.6000 元/吨，最低840.0000 元/吨，收于 840.0000 元/吨,结算价-51.4 元/吨，成交 18.0000 手，持仓 0.0000 手。国内动力煤产地报价国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 375 元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500大卡动力煤坑口含税价 390 元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 582 元/吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 680 元/吨。图 1：临汾、朔州 5500 大卡动力煤 图 2：晋中、大同 5500 大卡动力煤 资

4、料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：港口库存：截至 2025 年 1 月 11 日，秦皇岛港煤炭总库存为 676.0 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 440.0 万吨；国投京唐港煤炭库存量为 167 万吨，广州港库存 220.9 万吨。南方港口外贸动力煤报价：南方港口外贸动力煤报价：广州港 5500 大卡澳煤库提含税 835 元/吨，广州港 5000 大卡澳煤库提含税价740 元/吨，广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 514 元/吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 565 元/吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 738 元/吨，

5、防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 519 元/吨，防城港 4700大卡印尼煤库提含税价 740 元/吨。05001000150020002500临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27-28%,S1.2%,Q5500)朔州:右玉:车板价(含税):动力煤(A20-23%,V36%,S1.1-1.5%,Q5500)05001000150020002500晋中:平遥:车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,S2.0%,Q5500)大同:车板价(含税):动力煤(A12-18%,V28-32%,S1%,Q5500)期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图

6、 3：秦皇岛煤炭库存 图 4：CCi5500 大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 运价波动：运价波动：截至 2025 年 1 月 10 日，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI 517.48，巴拿马型运费指数(BPI)953，好望角型运费指数(BCI)#N/A，超级大灵便型运费指数(BSI)819，小灵便型运费指数(BHSI)508。图 5：国内海运运费 图 6：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国际煤价：国际煤价：截止 2025 年 1 月 3 日，理查德 RB 动力煤现货报 100.1