【华泰期货】贵金属周报：央行再度出手 贵金属目前仍可逢低买入-250112（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点核心观点 贵金属贵金属市场分析市场分析 宏观面 1 月 10 日当周周五公布的 2024 年 12 月非农就业人数增加 25.6 万人，大超预期的 16万人。失业率降至 4.1%，平均时薪较去年 11 月份增长 0.3%。数据公布后，市场参与者预计美联储只会在 2025 年进行一次降息，最早将在 6 月降息。而从美联储观察工具上看，3 月降息的概率不足 5%。另一方面，12 月会议纪要显示，尽管通胀可能在 2024 年继续放缓，但特朗普政府即将出台的政策可能带来新的物价压力风险。与会官员预计，通胀将逐步向 2%的目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据以

2、及贸易和移民政策潜在变化可能延长这一过程。一些官员担忧，反通胀进程可能暂时停滞，或受到风险影响。因此未来美联储利率路径的预期仍将持续受到干扰，而目前地缘因素依然相对复杂。此外，中国人民银行 1 月 7 日公布的黄金储备数据显示，去年 12 月末黄金储备为 7329万盎司，较 11 月末的 7296 万盎司增加 33 万盎司。目前操作上贵金属仍建议以逢低买入为主。基本面 1 月 10 日当周，黄金 T+d 累计成交量为 144,802 千克，较此前一周上涨 42.52%。白银T+d 累计成交量为 1,979,204 千克，较此前一周下降 28.17%。1 月 10 日当周，上期所黄金仓单为 15

3、,147 千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现101,917 千克的上涨至 1,314,508 千克。在 Comex 库存方面，本周 Comex 黄金库存上涨 463,521.46 盎司至 22,404,287.72 盎司，Comex 白银库存则是出现了 5,440.358.01 盎司的上涨至 324,448,495.25 盎司。在贵金属 ETF 方面，1 月 10 日当周（目前最新）黄金 SPDR ETF 上涨 5.74 吨至 876.82吨，而白银 SLV ETF 持仓出现 68.0 吨的下降至 14,307.32 吨。1 月 10 日当周，沪深 300 指数较前一周下降 1.13%，与

4、贵金属相关的电子元件板块指数则是下降 0.18%，光伏板块下降 2.60%。光伏价格指数方面，截至2024年12月11日（最新）数据报13.02，较此前一期持平。光伏经理人指数报 114.17，较此前一期上涨 2.14%。策略策略 黄金：谨慎偏多 期货研究报告期货研究报告|贵金属周报贵金属周报 20252025-0101-1212 央行再度出手央行再度出手 贵金属目前仍可逢低买入贵金属目前仍可逢低买入 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师师 橙橙 021-60828513

5、从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封封 帆帆 021-60827969 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 贵金属周报丨 2025/1/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多 套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 风险风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 贵金属周报丨 2025/1/12 请仔细阅读本报告最后一页的

6、免责声明 3/10 目录目录 核心观点.1 宏观面.4 1 月 10 日当周行情与经济事件综述.4 欧美公债利率监控.4 12 月 30 日至 01 月 03 日重要数据与事件汇总展望.5 黄金、白银 ETF 持仓.7 基本面.7 上海黄金交易所 T+d 市场监控.7 金银库存情况监测.8 相关下游行业市场表现概述.8 图表图表 图 1:美国国债各期限利率丨单位：%.4 图 2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.4 图 3:10 年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.5 图 4:1 年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.5 图 5:TIPS 债券收益率丨单位：%.5 图 6:BREAKEVEN INFL