【国泰期货】棉花：强基差和下游需求下降形成反差-250608（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：强基差强基差和和下游下游需求需求下降下降形成形成反差反差 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 6 月 6 日当周，ICE 棉花窄幅波动，整体走势仍然偏弱，周一受美元走弱、原油大涨影响，ICE棉花一度反弹超过 2%，但是之后 ICE 棉花未能延续反弹势头，美棉产区天气情况持续良好，将有利于播种进度赶上，令 ICE 棉花再次回落；总体来说，ICE 棉花目前还是缺乏基本面的上涨驱动，维持低位震荡。国内纺织产业的经营情况继续变差，纺织企业利润变差且需求进入传统淡季，下游整体信心偏弱，使得纺织企业的开机率下降幅度

2、扩大，成品库存压力继续上升。国内棉花期货继续跟随整体金融市场情绪波动。基本面来说，对国内棉花库存将趋紧的担忧继续推动棉花基差走强，但是下游开机下降、成品库存压力上升、利润变差，如果下游经营情况继续恶化，则棉花去库的势头可能将放缓，基差也难以继续上涨。维持棉花需求的稳定是建立在棉花低价的基础上的观点，维持棉花期货低位震荡的判断。2022025 5 年年 6 6 月月 8 8 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.5 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之

3、后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花窄幅窄幅波动波动：ICE 棉花本周窄幅波动，整体走势仍然偏弱，周一受美元走弱、原油大涨影响，ICE 棉花一度反弹超过 2%，但是之后 ICE 棉花未能延续反弹势头，美棉产区天气情况持续良好，将有利于播种进度赶上，令 ICE 棉花再次回落；总体来说，ICE 棉花目前还是缺乏基本面的上涨驱动，维持低位震荡。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：USDA：截止 5 月 29 日当周，2024/25 美

4、陆地棉周度签约 2.49 万吨，周降7%，较四周平均水平降 2%；其中孟加拉签约 0.78 万吨，越南签约 0.56 万吨，中国取消 0.05 万吨；2025/26 年度美陆地棉累计签约 30.32 万吨，同比下滑 25%；2024/25 美陆地棉周度装运 7.17 万吨，环比增 15%，较四周平均水平增 1%，其中土耳其装运 2.23 万吨，越南装运 1.98 万吨。2024/25 美棉陆地棉和皮马棉总签售量 271.68 万吨，占年度预测总出口量（244.7 万吨）的 111%；累计出口装运量219.4 万吨，占年度总签约量的 81%。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：

5、印度印度：印度北部播种顺利印度北部播种顺利。印度国内市场价格走势分化。S-6 的出厂价为 54,500 卢比/坎帝（约为81.25 美分/磅）。旁遮普邦的 J-34 的报价为 5,715 卢比/莫德（约为 81.15 美分/磅）。据当地消息，印度北部棉花种植区已完成最终预估播种面积的 80%-85%，预计该地区（除拉贾斯坦邦部分地区外）将于 6月 10 日前完成全部播种工作。巴西巴西：国内纺织业有所增长国内纺织业有所增长。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）预计，该州 2025 季皮棉产量将达到 276 万吨，创下历史新高，这主要得益于播种面积的扩大和单产水平的提升。5 月份的降雨促进了在非

6、理想种植期播种的棉株健康生长。6 月 4 日，Esalq 现货价格指数为每磅 437.14 雷亚尔分，相当于每磅 77.55 美分。据巴西棉花种植者协会（ABRAPA）称，2025 年 1 月至 4 月，巴西纺织品产量同比增长13.7%，该行业新增了 8000 个就业岗位。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花进口进口需求低迷需求低迷。信德省的种植总量仍令人担忧，目前种植进度远落后于去年同期 截至当前播种面积仅为 2024 年同期的 60%左右。全国范围内，棉花种植面积预计可达去年的 95%，初步预测产量约为 650 万至 750 万包，但最终产量仍取决于天气条件。国内市场成交放缓，部分新棉成交在1700