【国联期货】玻璃纯碱周报：玻璃：远月成本预期抬升 纯碱：库存矛盾仍未化解-250607（52页）.pdf

1、国 联 期 货 研 究 所玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报玻璃：远月成本预期抬升玻璃：远月成本预期抬升纯碱：库存矛盾仍未化解纯碱：库存矛盾仍未化解张可心 从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z00214762025年6月7日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略02玻璃数据回顾09纯碱数据回顾280102032目录目录CONTENTS核心要点及策略0134玻璃核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周玻璃主产地湖北、沙河现价继续下调，截至6月6日，沙河交割品均价1140.0元/吨，周环比-6.0元/吨，最低可交割品价格1113元/吨，周环比持平。期货端：期货端：本周玻璃

2、期价创新低后反弹。截至6月6日，09合约收盘997元/吨，周环比+15，+1.53%；01合约收盘1054元/吨，周环比+11，+1.05%。运行逻辑本周玻璃供应小降，主产地延续以价换量策略，但假期影响产销走弱，本周上游累库。市场逻辑：供需层面看，6月是天气影响下的传统淡季，玻璃需求偏谨慎，供应端近期产线有仅有出，大势趋稳，冷修推进但目前上游高库存压力难消化，现货价格仍有下行压力。周内沙河煤改气消息扰动，太高中期玻璃生产成本区间地步，利多远月。但基本面看地步确认需要看到玻璃产线冷修出清带动的持续去库。推荐策略玻璃短期或延续低位震荡，单边关注反弹后空配机会。风险点玻璃产线持续出清；宏观板块扰动。

3、仓单截至6日，玻璃仓单0手。5玻璃影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求偏空6月6日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为为77.5%，环比-2.4%。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率47.8%，环比-2.4%）。截至5月末，样本玻璃深加工企业订单天数10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%。供应利空上周末至本周有3条产线冷修，3条产线点火，浮法玻璃日产量下降至15.61万吨；截至本周四，平板玻璃周产量109.79万吨，环比-0.56%；周平均产能利用率78.18%，周环比-0.44%。库存利空本周全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4

4、万重箱，环比+209.2万重箱，环比+3.09%。折库存天数31.3天，环比上期+0.9天。分地区看，本周主产地上游累库，华北（+4.71%），华中（+7.08%）。基差利空对标沙河最低可交割品价格，截至6月6日，FG09合约基差+116元/吨，周环比-15元/吨。对标湖北玻璃本周基差走弱。利润利多隆众口径，本周天然气为燃料玻璃周均利润-170.68元/吨，周环比-2.71元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+90.96元/吨，周-9.14元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润-111.33元/吨，周环比-4.29元/吨。此外，沙河煤改气的消息抬升远月成本中枢预期。6纯碱核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行

5、情回顾现货端：现货端：本周纯碱中游成交价随盘面盘整，上游新单报价松动。中游期现自提价格在1200-1220元/吨，上游主流地区终端送到价格持稳在1300-1360元/吨上下。期货端：期货端：本周纯碱期价挫低后反弹。截至6月6日，09合约收盘价1212元/吨，环比+13，+1.08%；01合约收盘价1198元/吨，周环+6，+0.50%。本周纯碱近远月走反套，基差走弱。运行逻辑中长期看纯碱面临供应过剩的大矛盾不改，近期新产能投放加剧过剩矛盾，估值预期持续走低增加产能主动降负/出清风险，但供应减量落地前碱价会继续寻底，需要关注后续原料端原盐和煤炭价格走势。6月上中旬供应端碱厂检修计划有限，需求端终

6、端采购依旧偏谨慎，纯碱供需相对宽松。但库存方面中游库存偏干，会限制近月基差走强。推荐策略中期延续反弹空配思路，短期关注中游库存偏干而投机性需求释放对应的收基差反弹行情或者近远7-9接近平水的正套。风险点碱厂检修计划持续增加/检修恢复延迟；中下游补库；宏观扰动。仓单截止6日，纯碱注册仓单有4273手，有效预报1847手。7纯碱影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点库存利空基本面：基本面：上游库存变化不大。周度数据：周度数据：本周纯碱上游库存162.70万吨，周环比+0.27万吨（+0.17%）。细分来看，碱厂重碱库存83.70万吨，周环比+3.10万吨（+3.85%）；轻碱库存79.00万