【山金期货】黄金白银周度策略报告：避险缓和美就业下行 金银比高位开启回调？-250606（10页）.pdf

1、黄黄金金白白银银投投资资咨咨询询部部2025 年 6 月 6 日星期五请务必阅读文后重要声明1/10周周度度策策略略报报告告避险缓和美就业下行避险缓和美就业下行 金银比高位开启回调？金银比高位开启回调？报告导读报告导读一、避险属性一、避险属性1、特朗普贸易战避险阶段兑现。中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请。中东、俄乌等地缘冲突升级风险仍存；2、美国遭穆迪调降评级，彻底告别顶级 AAA 信评俱乐部。美国财政部标售的 160 亿美元 20 年期债券需求疲软，因投资者担心美国债务负担日益加重。美国债务规模突破 36 万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。二、货币属性二、货币属

2、性1、美国经济滞涨风险增加，美国就业数据整体走弱，市场重燃美联储降息提前预期。继裁员人数与小非农之后，最新美国上周初请失业金人数升至七个月最高，4 月进口降幅创纪录。2、欧洲央行一如预期降息 25 个基点，但暗示在通胀率终于回到央行 2%的目标后，其长达一年的宽松周期将暂停。目前市场预期美联储下次降息企稳至 9 月，预期 25 年总降息空间跌至 50 基点左右。三、商品属性三、商品属性1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；2、CRB 商品指数低位反弹承压，人民币持续升值利空国内贵金属价格。贸易战缓和等有

3、望推动白银工业需求复苏。四、四、资金面：资金面：近期 CFTC 管理基金净多头黄金持续减仓，白银持续增仓；国内沪金净多持续增仓，沪银净多维持高位；世界最大黄金 ETF 和白银 ETF 结束长期下行趋势后缓慢增仓。五、未来的投资逻辑演变：五、未来的投资逻辑演变：本周黄金高位震荡本周黄金高位震荡，白银连续暴涨白银连续暴涨，金银比高位快速回调金银比高位快速回调，主要逻辑在于主要逻辑在于：避险需求短期高位回调避险需求短期高位回调。最新中美元首通话最新中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请访问邀请。同时中美关系缓和有望推动白银工业需求复苏同时中美关系缓和有望推动白

4、银工业需求复苏。货币属性方面货币属性方面，美美国经济滞涨风险增加国经济滞涨风险增加，美国就业数据整体走弱美国就业数据整体走弱，市场重燃美联储降息提前预期市场重燃美联储降息提前预期。继裁员人数与小非农之后，最新美国上周初请失业金人数升至七个月最高，继裁员人数与小非农之后，最新美国上周初请失业金人数升至七个月最高，4月进口降幅创纪录月进口降幅创纪录。欧洲央行一如预期降息欧洲央行一如预期降息，但暗示宽松周期将暂停但暗示宽松周期将暂停，推动美推动美指弱势指弱势。目前市场预期美联储下次降息至目前市场预期美联储下次降息至 9 月月，降息预期长期低位企稳降息预期长期低位企稳，有望有望反弹。金银比目前反弹。金

5、银比目前 92.89 处于近处于近 20 年年 3.46%百分位，均值为百分位，均值为 71.73。预计短期。预计短期金银比有望继续下行金银比有望继续下行，关注白银补涨机会关注白银补涨机会。非农市场预期走弱非农市场预期走弱，建议投资者关建议投资者关注数据超预期可能，提前做好风险管理。注数据超预期可能，提前做好风险管理。六、策略：六、策略：短期震荡偏强金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行七、支撑压力：七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-800沪银主力支撑：8400-8430，阻力：9500-9530八、风险提示：风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等作

6、者：林振龙投资咨询资格证号：Z0018476审核：曹有明投资咨询资格证号：Z0013162复核：刘书语期货从业资格证号：F03107583电话：0212062 7529邮箱：linzhenlongsd-山金期货官微：投资咨询部-黄金白银-周度策略报告请务必阅读文后重要声明2/10近期贵金属行情演变逻辑探讨近期贵金属行情演变逻辑探讨2022024-20254-2025 美联储货币政策路径回顾（美联储货币政策路径回顾（橙色橙色为偏鸽，为偏鸽，红色红色为偏鹰）为偏鹰）时间时间美联储货币政策路径美联储货币政策路径联邦基金利联邦基金利率率2024/5/12024/5/1暗示通胀缺乏进一步进展，暗示通胀缺