【中信期货】能源化工策略日报：现实需求转弱，施压化工价格-250107（27页）.pdf

1、报告要点中信期货研究（能源化策略报）现实需求转弱，施压化价格化工冲高回落，内部分化加大。因远端因氧化铝产能投放，对烧碱需求潜在拉动力度大，烧碱延续强势，价格创新高。石油链包括上期原油、高低硫，以及与石油关联性高的苯乙烯、PX及PTA价格冲高回落。乙二醇因需求减少，以及进口到货集中，价格大幅下挫；甲醇连续大跌，因进口减量以及低库存，价格或有反复。摘要板块逻辑：化工冲高回落，内部分化加大。因远端因氧化铝产能投放，对烧碱需求潜在拉动力度大，烧碱延续强势，价格创新高。石油链包括上期原油、高低硫，以及与石油关联性高的苯乙烯、PX及PTA价格冲高回落。乙二醇因需求减少，以及进口到货集中，价格大幅下挫；甲醇

2、连续大跌，因进口减量以及低库存，价格或有反复。原油：上周油价上阳，短线关注周线压力及日线趋势LPG：LPG供需格局较好，关注原油或进口丙烷等成本端价格沥青：现货上行受阻，沥青期价支撑不足高硫燃油：进口配额持平，高硫燃油下跌势能积聚低硫燃油：船舶绕行减少低硫需求修复，低高硫价差向上甲醇：进口减量仍存博弈空间，甲醇区间看待尿素：供需矛盾仍存，盘面短期或震荡乙二醇：估值偏高，空单逢高入场PX：强预期弱现实，PX震荡运行PTA：油价高位且基本面预期趋弱，PTA多单逢高减持短纤：期货宽幅震荡，短期逢低增持瓶片：原料价格走弱，拖累瓶片价格PP：原料端带动上行，PP或仍可谨慎逢高偏空塑料：能源端扰动对抗供给

3、边际提升，塑料震荡苯乙烯：年末季节性累库，苯乙烯偏弱运行PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行烧碱：现货企稳且预期向好，盘面震荡偏强展望：烧碱维持多头趋势，但需要警惕波动风险。石油链及芳烃链多单逢高减持，并转向空头建仓。乙二醇和甲醇短期多单减持，若有进一步调整，多单可重新入场。当前石油链及芳烃链表现好于煤化工，关注板块对冲机会。风险因素：原油回落风险，政策预期逐步减弱。2025-01-07投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号能源化组研究团队研究员：胡佳鹏从业资格号：F3039655投资咨询号：Z0013196 黄谦从业资格号：F3063512投资咨询号：Z0014611 杨家明从业资格号

4、：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行

5、或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油观点：上周国际油价阳，关注周线压及线趋势（1）1月6日，SC2502合约收577元/桶，涨跌幅+1.12%。市场要闻：（1）沙特提高2月份对亚洲买家的石油价格，这一迹象表明，在欧佩克+最近推迟增产计划后，这个全球最大的原油出口国可能会在其最大的市场上看到供应紧张。沙特已将其2月向亚洲出售的阿拉伯轻质原油的官方售价提高至较阿曼/迪拜平均价格升水1.5美元/桶，较1月上涨60美分，而调查预测为10美分。由

6、于需求增长低迷可能导致过剩原油的增加，伦敦基准原油价格去年下滑了约3%，目前仍锁定在每桶75美元左右的区间。（2）两位知情人士透露，拜登政府计划对俄罗斯实施更多制裁，针对俄罗斯石油收入采取行动，打击运载俄罗斯原油的油轮。消息人士称，拜登政府正计划对以高于西方每桶60美元价格上限运载俄罗斯石油的油轮实施制裁。俄罗斯利用由老旧船只组成的所谓影子船队来规避价格上限。航运专家说，其中许多船只安全性较差，容易漏油。其中一位消息人士说：制裁措施相当庞大。另一位消息人士说，制裁措施还可能包括针对参与某些高于价格上限的石油交易网络的人员。拜登政府一直在寻求在当选总统特朗普于1月20日就职前加强对乌克兰的支持。