【恒力期货】苯乙烯：以旧换新政策再加力，影响几何？-250109（6页）.pdf

1、恒力期货研究院恒力期货研究院|行情解读系列行情解读系列市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】338338 号号作者：尹嵘作者：尹嵘F3080813F3080813Z0019213Z0019213联系人：赵嘉豪联系人：赵嘉豪 F03126348F03126348苯乙烯：以旧换新政策再加力，影响几何？苯乙烯：以旧换新政策再加力，影响几何？2025/01/09一、一、总结：以旧换新对苯乙烯的驱动有增无减，预计总结：以旧换新对苯乙烯的驱动有增无减，预计 20252025 年年 H1H1 苯乙烯消费量将较去年同期增长苯乙烯消费量将较去年同期增长

2、10%10%据商务部全国家电以旧换新数据平台的最新统计至 12 月 19 日，已有 3330 万消费者参与，共计购置 8 大类家电产品 5210 万台，直接产生了约 2390.9 亿元的销售额，其中高效能产品（一级能效）的销售额占比超过了 90%。若以若以 20232023 年我国家电内销总额年我国家电内销总额 77367736 亿元为基准亿元为基准，以旧换新政策所带动的销售额占比高达以旧换新政策所带动的销售额占比高达 25%25%。另外从三大家电对应产量和库存数据来看，今年下半年排产明显增加，而库存未明显累库，这也从另一个层面体现了政策对需求端的驱动。以旧换新政策会提前透支需求以旧换新政策会

3、提前透支需求，但衰减不会发生在但衰减不会发生在 20252025 年年，政策驱动仍具韧性政策驱动仍具韧性。回顾过往以旧换新政策的驱动往往会持续 1.5 年左右，2 年后才会开始衰减。2024 年国补前（32 周之前）空调、冰箱、洗衣机零售量增速同比分别为 4%、9%和 0%，国补后增速上涨到 42%、17%和 18%。虽然 2024 年 3 月就提出“以旧换新”这一消费端的政策方向，但以旧换新政策落实到终端是从去年第 34 周才开始。因此 2025 年的以旧换新政策当期的乘数依旧较高，对相关消费的拉动力较强。恒力期货研究院恒力期货研究院|行情解读系列行情解读系列市场有风险，投资需谨慎二、二、2

4、0242024 年以旧换新政策促家电消费表现显著改善年以旧换新政策促家电消费表现显著改善自以旧换新政策推行以来，我国家电消费市场展现出显著的增长态势，政策效应十分突出。据商务部全国家电以旧换新数据平台的最新统计至 12 月 19 日，已有 3330 万消费者参与，共计购置 8 大类家电产品 5210万台，直接产生了约 2390.9 亿元的销售额，其中高效能产品（一级能效）的销售额占比更是超过了 90%。若以 2023 年我国家电内销总额 7736 亿元为基准，以旧换新政策所带动的销售额占比高达 25%。以旧换新政策实施前后的家电市场分化明显。在政策实施前（1 月 1 日至 8 月 25 日），

5、国家补贴覆盖的七大类家电（包括电视、空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、热水器）在线上和线下的零售额增速分别仅为+3.5%和-6.3%。然而，政策实施后（即 8 月 26 日至 12 月 29 日），这七大类家电的线上线下零售额增速大幅提升至+25.0%和+66.5%，环比增速分别提高了 21.5 个百分点和 72.8 个百分点。图 1 2024 年以旧换新政策拉动效果数据来源：商务部 恒力期货研究院图 2 各类家电补贴前后零售量对比数据来源：商务部 恒力期货研究院恒力期货研究院恒力期货研究院|行情解读系列行情解读系列市场有风险，投资需谨慎三、三、20252025 年家电以旧换新政策明细年家电

6、以旧换新政策明细2025 年 1 月 8 日政府明确表态，加力支持家电产品以旧换新。继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述 12 类家电中 2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 15%；1 级能效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件（空调产品最多可补贴 3 件），每件补贴不超过 2000 元。2024 年已享受某类家电产品