【华联期货】生猪周报：节后出栏缩量 猪价大幅上涨-250105（36页）.pdf

1、华联期货生猪周报华联期货生猪周报节后出栏缩量节后出栏缩量 猪价大幅上涨猪价大幅上涨2025010520250105蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林 交易咨询号：Z0015600周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2产能产能3供给端供给端4需求端需求端5成本及利润成本及利润6周度观点及策略周度观点及策略基本面观点u 现货现货：据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价为据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价为15.7715.77元元/公斤，较上周价格上调公斤，较

2、上周价格上调0.380.38元元/公斤，环比上涨公斤，环比上涨2.47%2.47%，同比上涨同比上涨9.74%9.74%，目前低价区报，目前低价区报14.8014.80元元/公斤。腌腊高峰期已过，市场需求略有下降，但月初集团缩量明显，且市场供应以公斤。腌腊高峰期已过，市场需求略有下降，但月初集团缩量明显，且市场供应以标猪为主，大体重猪源仍处于紧缺状态，叠加少量二育进场，短线对价格仍有一定支撑，元旦过后现货价格走势震荡偏强。标猪为主，大体重猪源仍处于紧缺状态，叠加少量二育进场，短线对价格仍有一定支撑，元旦过后现货价格走势震荡偏强。u 产能：产能：据官方公布的能繁母猪存栏量数据显示，据官方公布的能

3、繁母猪存栏量数据显示，20242024年年1111月全国能繁母猪存栏月全国能繁母猪存栏40804080万头，相当于正常保有量的万头，相当于正常保有量的104.6%104.6%，已，已接近接近105%105%的产能调控绿色合理区域上线。的产能调控绿色合理区域上线。1111月末能繁母猪存栏环比增长月末能繁母猪存栏环比增长0.2%0.2%，同比，同比-1.9-1.9%，基础产能基础产能连续连续3 3个月环比增长，个月环比增长，全国能繁母猪存栏量处于产能调控合理区域上线。全国能繁母猪存栏量处于产能调控合理区域上线。今年上半年生猪现货价格表现强势，饲料成本大幅回落，生猪养殖盈利仍生猪养殖盈利仍保持在正常

4、水平。近几年母猪生产效率持续提升，今年以来保持在正常水平。近几年母猪生产效率持续提升，今年以来PSYPSY（母猪提供断奶仔猪数）比去年又提高约（母猪提供断奶仔猪数）比去年又提高约0.60.6头，后续生产头，后续生产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少。相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少。同时养殖端在有利润的情况下，产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，预计明年上半年预计明年上半年猪肉供应宽裕，猪肉供应宽裕，市场长线预期转弱市场长线预期转弱，期货，期货LH2503LH2503、25052505合约承压的走势亦对此有所反馈。合约承压的走势亦对此有所反馈。不过高猪价并未刺激行业新增大量配种行

5、为，皆因上一个猪周期的大幅亏损，目前养殖端补栏相对谨慎。后市需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。策略观点与展望u 展望：目前国内能繁母猪存栏延续缓增趋势，但环比增略有扩大。二育市场在成本及资金双重压力之下，市场整体心态趋于谨慎。据农业农村部监测，10月份全国5月龄以上中大猪存栏量同比下降3.2%，预示着未来23个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末猪肉消费需求将明显增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。不过年前行情一致性看好预期浓厚，猪企也将

6、冲量，供给增幅与年终腌腊消费博弈，猪价波动或加剧。供给增幅与年终腌腊消费博弈，猪价波动或加剧。而今年810月份的新生仔猪数量虽然比去年同期减少1.6%，但已处于近年来的较高水平，按6个月育肥周期计算，2025年春节后消费淡季猪肉大概率供给过剩，2025年3、5、7月合约亦跌难涨。u 策略：03合约压力位参考13800，3-5反套谨慎持有，期权方面，可轻仓卖出LH2503-C-13800合约。产业链结构产业链结构产业链结构种种猪猪场场二元小二元小母猪母猪后备后备母猪母猪能繁能繁母猪母猪仔猪仔猪自繁自繁自养自养外购外购仔猪仔猪猪贩子猪贩子直销直销定点屠宰定点屠宰私宰私宰外三元外三元土杂猪土杂猪内三