【申银万国期货】早间评论-250603（8页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 6 6 月月 3 3 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：首席点评：制造业制造业 PMIPMI 回升回升 国家统计局公布数据显示，5 月份，我国制造业 PMI 为 49.5%，比上月上升 0.5个百分点。非制造业PMI 为50.3%，比上月下降0.1 个百分点。综合PMI为50.4%，比上月上升 0.2 个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为 47.5%和 47.1%，比上月上升 2.8 和 3.7 个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁

2、的关税从 25%提高至 50%，该决定从 6 月 4 日（周三）起生效。对此，欧盟委员会发布声明称，目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。美国 5 月ISM 制造业 PMI 为 48.5，为 2024 年 11 月以来新低，预期 49.5，前值 48.7。美国 5 月标普全球制造业 PMI 终值为 52，初值 52.3。标普全球称，美国 5 月销售费用通胀达到 2022 年末以来的最高水平。重点品种：重点品种：原油、贵金属、原油、贵金属、股指股指 原油原油：周末乌克兰袭击俄罗斯推动油价上涨。美国一家联邦法院周三阻止了特朗普所谓的“解放日”关税生效，裁定特朗普总统对从美国出口多于进口的国家进口的商

3、品征收全面关税的做法越权。市场继续关注可能提前于本周六举行的欧佩克及其减产同盟国八国会议，这次会议可能会将 7 月份原油日产量增加 41.1 万桶。截止 5 月 23 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.41676 亿桶，比前一周下降 197 万桶；美国商业原油库存量 4.40363 亿桶，比前一周下降 280万桶；美国汽油库存总量 2.23081 亿桶，比前一周下降 244 万桶；馏分油库存量为 1.03408 亿桶，比前一周下降 72 万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。贵金属：贵金属：金银强势走强。特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至 50%再度引发市场避险情绪。特朗普

4、持续推进“大而美法案”，未来十年将增加联邦债务约 3.8 万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5 月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，本周将有 5 月非农数据，但短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，金融市场进一步企稳，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，呈现持续震荡表现。但如果关税战进一步呈现升级态势将助

5、推贵金属价格。股指：股指：美国总统特朗普将对进口钢铁加征关税的消息冲击了市场,A50 曾一度下挫，上一交易日股指回落，农林牧渔板块领涨，汽车板块领跌，全市成交额 1.16万亿元，其中 IH2506 下跌 0.33%，IF2506 下跌 0.34%，IC2506 下跌 0.61%，IM2506下跌 0.88%。资金方面，5 月 29 日融资余额减少 11.28 亿元至 17975.80 亿元。当前我国主要指数的估值水平仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。我们认为当前这个点位，股指仍以震荡整理为主，股指期权隐含波动率也处于历史较低水平，若有新的刺激因素，可能会再度选择方向并且伴随

6、波动放大。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 印度政府敲定新的电动汽车政策，允许企业以 15%的优惠关税进口定价在 3.5 万美元以上的电动汽车，为期五年。企业需在印度投资 4.86 亿美元制造电动汽车，才允许以较低的关税进口电动汽车，每年最多可进口 8000 辆。企业需要在 3 年内实现 25%的汽车本土化，在 5 年内实现 50%的电动汽车本土化。2 2）国内新闻）国内新闻 1-5 月，TOP100 企业拿地总额 4051.9 亿元，同比增长 28.8%；拿地企业仍以央国企为主，拿地金额前十企业中 8 家为央国企，部分民企亦有一定投资强度。3 3）行业新闻