【海证期货】原油周度行情分析：短期油价大幅反弹，上行空间受需求抑制-250103（21页）.pdf

1、原油周度行情分析原油周度行情分析海证期货研究所海证期货研究所2025年年1月月3日日1短期油价大幅反弹，上行空间受需求抑制短期油价大幅反弹，上行空间受需求抑制2原油核心观点原油核心观点供给端，截至12月27日当周，美国原油产量1357.3万桶/天，环比下降1.2万桶/天。美国现任总统拜登正准备颁布一项法令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的近海石油和天然气开发，从而在其任期的最后几周内锁定对敏感海域的保护，以及对内华达地区红宝石山脉实施为期20年的石油和天然气租赁禁令。该行政命令禁止在美国外大陆架部分地区出售新的钻探权。与其他可以轻易撤销的行政行为不同，拜登计划中的声明植根于一项已有72年历史

2、的法律，该法律赋予白宫广泛的自由裁量权，以永久保护美国水域免受石油和天然气租赁的影响，而该法律并未授予总统明确的权力来撤销这些保护性的指定。预计特朗普将下令撤销这些保护措施，但目前尚不清楚他是否会成功。由于与乌克兰签订的俄罗斯天然气过境乌克兰输欧协议到期，俄罗斯已于1月1日中断了输气，俄罗斯天然气工业股份公司已不具备过境乌克兰向欧洲出口天然气的技术和法律条件。这条线路的中断令欧洲市场损失约150亿立方米天然气。乌克兰攻击了俄罗斯卢克石油公司系统，该公司客户已无法通过移动应用程序在加油站付款，俄罗斯使用各种武器袭击乌克兰的能源系统，集束弹药和新型武器的使用使能源系统的修复变得复杂，延长了设施恢复

3、所需时间，俄乌冲突地缘风险上行。需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至12月27日当周，美国炼油厂产能利用率环比增加0.2个百分点至92.7%。国内燃料油税则号调整，影响无原油配额以加工燃料油为主的地炼，以及对加工能力超过原油配额原油缺口较大，以燃料油作为补充的炼厂利润。库存端，美国商业原油、库欣原油去库，汽油、馏分油累库。宏观面，美国初请失业金人数降至八个月低点，续请失业金人数也下降至三个月低点184.4万人，美国劳动力市场的裁员幅度相对较小，劳动力市场仍保持着弹性。单边：单边：俄乌冲突地缘风险上行俄乌冲突地缘风险上行，天然气输送中断天然气输送中断，拜登在特朗普上任前对石油勘探限制欲做

4、进一步限制拜登在特朗普上任前对石油勘探限制欲做进一步限制，油价大幅反弹油价大幅反弹，中期上行空间仍中期上行空间仍受需求抑制受需求抑制；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。3一、本周原油行情回顾一、本周原油行情回顾 本周原油价格大幅上行。受俄乌冲突，俄罗斯中断天然气输送，乌克兰攻击了俄罗斯卢克石油公司系统，带动原油价格大幅上行。且拜登任期即将结束，计划在特朗普上任前颁布永久禁止美国一些水域石油和天然气开发的法令，再次推高原油价格，整体原油价格走势较强。数据来源：数据来源：wind，海证期货研究所，海证期货研究所0123456765

5、707580859095原油价格走势（美元原油价格走势（美元/桶）桶）WTIBrent-WTIBrent 截至12月27日当周，美国原油产量1357.3万桶/天，环比下降1.2万桶/天。截至12月27日当周，美国原油活跃钻机483部，环比持平。美国现任总统拜登正准备颁布一项法令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的近海石油和天然气开发，从而在其任期的最后几周内锁定对敏感海域的保护，以及对内华达地区红宝石山脉实施为期20年的石油和天然气租赁禁令。该行政命令禁止在美国外大陆架部分地区出售新的钻探权。与其他可以轻易撤销的行政行为不同，拜登计划中的声明植根于一项已有72年历史的法律，该法律赋予白宫广泛的

6、自由裁量权，以永久保护美国水域免受石油和天然气租赁的影响，而该法律并未授予总统明确的权力来撤销这些保护性的指定。拜登政府官员两年多来一直在考虑这种做法，但在特朗普获胜后他们加强了努力，因为拜登希望在任期结束前落实新的环境措施。预计特朗普将下令撤销这些保护措施，但目前尚不清楚他是否会成功。资料来源：资料来源：wind，海证期货研究所，海证期货研究所4二、供应角度：美国原油产量二、供应角度：美国原油产量维持维持在相对在相对高位高位，拜登正准备永久禁止美国一些水域石油勘探，拜登正准备永久禁止美国一些水域石油勘探02004006008001000美国原油钻机数量（部）美国原油钻机数量（部）900100