【国金期货】合成橡胶五月月度报告-250602（6页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：撰写品种：合成橡胶合成橡胶 成文成文时间时间：20252025 年年 6 6 月月 2 2 日日 回顾周期回顾周期：月度：月度 研究员研究员 ：何宁何宁 咨询证号咨询证号：Z0001219Z0001219 合成橡胶五月月度报告合成橡胶五月月度报告 一、一、行情综述行情综述 价格走势：先涨后跌，月均价延续跌势 上半月反弹：5 月 12 日中美关税问题缓和消息带动市场情绪，合成橡胶期货及现货价格普涨，丁二烯价格阶段性走强（山东鲁中送到价环比涨 2.16%）。下半月回落：随着政策利好消化，丁二烯价格高位压制下

2、游利润，叠加轮胎企业成品库存高企（全钢胎库存达 42 天），需求跟进不足，价格转跌。合成橡胶价格指数月均环比跌 7.72%，跌幅较 4 月收窄 2 个百分点。二、市场分析市场分析 1.供应宽松：顺丁橡胶：燕山石化检修被益华橡塑重启抵消，产量环比小幅增长；社会库存累库（贸易商库存增 41.3%）。丁苯橡胶：兰化、宜邦装置检修导致产量下降，但仓单货源流出补充市场。2.需求疲软：轮胎企业受端午假期、麦收季节影响开工率下滑，半钢胎出口接单一般，内需受汽车消费淡季拖累。三、成本端与政策影响三、成本端与政策影响 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 丁二烯震荡偏弱

3、：进口货源到港及港口库存高企压制价格，尽管部分装置检修（如某大型乙烯裂解装置故障），但成本支撑有限。宏观扰动：中美关税博弈及欧盟对中国轮胎反倾销调查加剧出口不确定性 图1：合成橡胶上游现货价格月度图 图片图片来源：来源：隆众资讯隆众资讯 三、三、原料端现货分析原料端现货分析 1.丁二烯：5 月国内丁二烯市场先涨后跌，月均价环比有所上涨。上半月受中美互降关税的宏观消息面提振，叠加国内部分装置有检修计划，消息面刺激丁二烯市场一度大幅拉涨。但下游产品跟涨幅度有限，利润承压后开工不佳，同时终端需求难有实质性好转，需求面对丁二烯市场形成压制。随着高价成交逐步遇阻，行情快速冲高回落，下半月价格逐步走低。但

4、短期华东现货供应有限，部分报盘意向仍显坚挺。2.顺丁橡胶：5 月国内顺丁橡胶市场价格震荡下行，至月末顺丁出厂价格涨后回落至 11700 元/吨附近，较上月末持平。5 月中上旬原料供需偏紧背景下部分装置临时停车导致价格快速上行，顺丁橡胶涨势不及原料层面，成本快速冲高但顺丁橡胶理论生产利润倒挂 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 加剧，产量及产能利用率在月中旬后逐步出现走弱表现；高供应压力亦在 5 月中旬后稍显减弱，但就下游轮胎及其他橡胶制品的采购跟进力度而言，顺丁橡胶但品种呈供过于求趋势，同时市场对美国进口关税政策缓冲期结束后政策的不确定性等因素存在担

5、忧，期现货价格在 5 月下旬快速下行。3.丁苯橡胶：5 月国内丁苯橡胶价格走势先扬后抑，以山东市场抚顺 1502 市场价格为例，月初主流价格 12000 元/吨，至本月末 11800 元/吨，月内合计下跌 200 元/吨，跌幅1.67%。月初虽兰化丁苯橡胶装置停车检修，但丁苯橡胶供应端相对充足，随着“512”中美经贸磋商结果良好，宏观转向利好，另外突发恒力丁二烯装置异动，激发市场炒作情绪，几大利多集中释放，丁二烯联动合成橡胶价格均再现快速上涨局面，期间丁苯橡胶涨势和涨幅明显不及原料品种；进入 5 月下旬，因终端下游买盘承接清淡无明显改善，且刚需压价明显，伴随丁二烯炒作气氛转弱、市场谨慎看跌情绪

6、下，合成橡胶报盘再度下行。4.SBS：5 月油胶先涨后跌，价格宽幅震荡，成交维持刚需。上旬假期过后，油胶市场延续看涨，加之茂名油胶停产预期，业者惜售，市场现货流通偏紧，报盘宽幅溢价，带动出厂上调。月中中美互降关税消息提振国内大宗情绪，丁二烯价格快速走高，SBS价格跟随走高，市场高报，但成交跟进乏力。中下旬市场利好消息释放殆尽，丁二烯高位回落，油胶心态转弱，加之终端排斥高价，市场有价无市，部分获利盘低价出货，市场重心走低，倒挂现象普遍。干胶道改：丁二烯触底反叠加 SBS 底位刺激补仓，4 月底国内 SBS 行情筑底反弹，5 月上旬中美关税商谈利好消息传导加