【广发期货】贵金属周报：市场担忧情绪升温风险偏好降低 贵金属止跌小幅回升-250105（31页）.pdf

1、2025年1月5日贵金属周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号叶倩宁 Z0016628联系方式： 市场担忧情绪升温风险偏好降低 贵金属止跌小幅回升主要观点品种主要观点本周策略上周策略黄金【后市展望】宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场短期对美国新政府上台的政策变化预期存在分歧，避险情绪提振下黄金呈现震荡上行但在2715美元（640元）前高存在较强阻力

2、，总体维持区间震荡。【宏观经济面】美联储公布最新经济褐皮书显示近期美国大部分地区的经济活动略有增长，随着利率下降企业对未来需求更乐观，年末消费者支出稳中有升，就业市场呈现相对平衡的状态。在通胀和消费数据呈现反弹情况下，生产和商业活动好转反映需求改善，随着特朗普就任总统经济增长预期上调但市场信心有待提振。【美联储货币政策】美联储12月如期降息25个BP，点阵图显示大部分官员预期2025年仅降息两次，经济预测方面通胀和GDP增速均有上调，失业率则下调；从决议声明新增考虑未来利率调整的“程度和时机”的表述，依据最新数据来评估。主席鲍威尔在发布会上表示当前处于或接近放慢降息节奏，通胀数据没有明显进展，

3、随着更加接近中性（利率）将变得谨慎。不确定性迫使美联储有所保留，预期2025年美国通胀仍将高于联储目标的情况下，随着就业市场趋于稳定，预期中性利率将有所上升，市场预期到明年7月仅降息25个BP，全年仅降2次以内。【资金面】当前市场热度转淡黄金行情暂时缺乏驱动，ETF资金离场。【技术面】国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡。避险情绪提振下黄金呈现震荡上行但在2715美元（640元）前高存在较强阻力，总体维持区间震荡黄金短期多空力量相对平衡，总体在2600美元（615元）附近波动震荡主要观点品种主要观点本周策略11月策略白

4、银【后市展望】白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期缺乏驱动跟随黄金在29-30.5美元（7400-7800元）区间波动，有色板块等工业品价格拖累走势弱于黄金。【宏观金融属性】影响中性，多国央行相继开始降息但未来空间受限，白银受到强势美元打压，但美联储降息落地后经济未呈现”软着陆”的可能性上升加上特朗普上台可能带来“二次通胀”带动抗通胀需求。【金银比】影响偏空，白银在经济景气度和消费疲软情况下或影响工业需求，能源和有色板块受到需求走弱拖累白银，金银比

5、维持偏强震荡。【白银供需】影响偏空，国家下调光伏出口退税使光伏组件产量出现下降，光伏银粉进口量持续减少，出口则创两年新高反映国内需求减弱；电子消费工业增加值同比增幅回落至12.2%连续5个月下降，电子电气相关制造业景气度延续放缓趋势；11月珠宝消费降幅再度扩大创4年的新低，光伏产量同比结束反弹再度回落，此前刺激政策关工业需求提振持续性不足。【技术面】国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30.5美元下方震荡。白银短期缺乏驱动跟随黄金在29-30.5美元（7400-7800元）区间波动，有色板块等工业品价格拖累走势弱于黄金白银短期在29-30.5美元（7300-7700元）区间波动目录

6、01020304本周行情回顾贵金属资金面与持仓分析宏观基本面分析白银产业基本面分析本周行情回顾1贵金属行情回顾市场担忧情绪升温风险偏好降低 贵金属止跌小幅回升国际金价走势国际银价走势数据来源：文华财经本周，金融市场经历跨年行情，总体上临近特朗普就任美国总体，投资者对于地缘政治和贸易摩擦有所定价，美元指数走强，风险偏好降低使美股出现持续下跌，但贵金属受到避险情绪提振而止跌小幅回升，周五美国公布12月制造业PMI好于预期使金银走势分化，白银强于黄金。国际金价整体维持在2600美元上方波动，周四价格最高拉升至2665美元，周五价格回落收盘报2638.41美元/盎司，当周累计涨0.65%，国内金价受到