【中辉期货】铁合金月报：成本支撑预期减弱，合金承压偏弱运行-250530（33页）.pdf

1、中辉期货铁合金月报中辉黑色研究团队陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号报告日期：2025/05/30成本支撑预期减弱，合金承压偏弱运行硅锰观点摘要【供需分析】：供给端，5月产量、开工率均有明显下滑，南北产区均有工厂停产检修。目前，各产区产量降幅较前期有所放缓，部分工厂检修已完成并小幅复产。目前，内蒙地区日均产量1.34万吨，仍处同期偏高水平，云南工厂进入6月亦有复产计划。预计5月全国硅锰总产量74万吨左右。需求方面，5月铁水产量环比回落或有见顶迹象，但仍处同期较高水平，短期仍对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，主流钢厂5月硅锰

2、合金采购定价5850元/吨，较4月定价下跌100元/吨；采购数量11600吨，较4月数量增加200吨。多数钢厂招标价格较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。近期粗钢限产消息再次扰动市场，关注实际执行情况。【锰矿概况】：南非限制出口消息短暂扰动市场，近期消息影响逐渐消散，锰矿市场维持偏弱运行，整体成交偏少，工厂以按需补库为主。从发运数据来看，5月发运、到港量均有明显回升，疏港量高位回落。South32恢复发运但整体发运量偏低，预计港口库存或维持低位缓慢回升趋势。【成本利润】：全产业亏损程度加剧，减产预期仍在，但南方产区继续减产空间有限，仍需重点关注低成本地区开工情况。其他成本方面，焦炭二轮提降已落地

3、，后续仍有降价预期，价格或仍维持弱势运行。电价方面，南北产区电价均有不同程度下降，宁夏6月电价下调预期仍在，关注各产区电费变动情况。【后市展望】：整体来看，硅锰成本支撑预期减弱，产业基本面虽有改善，但受制于黑色系价格整体走弱，市场看空情绪不减。中短期市场或仍以寻底或驻底为主，价格维持弱势运行。上行的驱动仍依赖于产业“深度减产”或外部环境的扰动，待基本面完全恢复至健康后价格或迎来反转，当前尚不具备做多条件。主力合约参考区间【5250,5800】【风险与关注】：粗钢压减、停产检修、澳矿发运、电价下调等。2行情回顾5月期货价格受市场情绪和突发消息等影响，最高上涨至6050元/吨，随后快速回落。截至2

4、025年5月28日，锰硅509合约收盘价5606元/吨，较本月最高点累计跌幅7.33%；江苏地区现货价格5600元/吨，基差（-6）维持近平水状态。来源:同花顺,中辉期货有限公司3锰矿价格：澳块涨幅明显，南非半碳酸小幅上涨来源:中辉期货有限公司截至5月28日，天津港加蓬块37元/吨度（较月初持平），CML澳块41.5元/吨度（+3），South32半碳酸33.3元/吨度（+0.5)。4港口品种间价差：高品价差走扩来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司5外盘：期矿6月报价整体下调，South32 公布7月对华报价来源:中辉期货有限公司 6月报价情

5、况如下：South32 半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25）；康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4）；CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4）；Jupiter 6 月半碳酸粉报盘3.4 美元/吨度（+0.05）。South 32公布2025年7月对华锰矿报价，其中南非半碳酸矿报3.85美元/吨度（+0.05）；澳矿报4.4美元/吨度。6港口库存：持续回升，但仍处历史低位水平来源:同花顺,中辉期货有限公司截至5月23日，天津港库存合计324.6万吨，周环比增2.7万吨；港口库存合计420.5万吨，周环比增2.5万吨。7天津港库存分品种统计（单位：万吨）2025/5/232025/5/23品

6、种类型国家库存环比合计环比港口合计氧化矿澳大利亚10.3-1.876.8-4.3324.6加蓬49.2-2科特迪瓦14.50巴西2.8-0.5其它矿南非216.911.7247.87加纳23.9-6马来西亚61.8其它1-0.5厂家库存来源:中辉期货有限公司8锰矿库存平均可用天数（单位：天）2025/5/302025/5/30地区库存平均可用天数库存环比 环比增减 同比增减全国12.4-0.3-2.36%-20.45%北方内蒙16.4-0.3-1.80%-5.64%宁夏14.9-0.2-1.32%2.24%山西1300.00%12.71%陕西9.700.00%-28.50%南方广西5.9-0.