【国泰期货】股指对冲周报-250103（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF25012.576.443.87-2.3%IF25024.373.84-0.530.9%IF25035.973.84-2.131.1%IF2506-20.63-21.56-0.932.8%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25011.302.471.17-0.6%IH25025.305.27-0.030.

2、2%IH25038.905.07-3.830.7%IH25068.905.87-3.031.1%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2501-11.371.0012.361.2%IC2502-32.17-14.6017.563.5%IC2503-51.77-40.2011.564.9%IC2506-151.97-131.8020.166.6%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2501-27.97-0.2127.761.7%IM2502-63.57-35.2128.365.9%IM2503-104.17-71.8132.367.3%IM2506-235.37-192.0

3、143.368.7%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 1 1 月月 3 3 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周仍处于政策发布真空期内，宏观驱动清淡。12 月官方制造业 PMI 录得 50.1，制造业需求延续恢复，新订单和出口均有所改善，消费制造业、服务业、建筑业景气度升幅较大。统计局数据显示 11 月规模以上工业企业利润降幅收窄，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。人民币汇率 2023 年以

4、来首次跌破7.3，人民币资产同步承压。本周以来融资余额缩减近 200 亿，融资余额体现的交易情绪也明显收敛。再叠加年末业绩预期偏弱，多点共振导致场内成交下滑，指数在旧年收官和新年开门期间以连续的下跌中继。各宽基指数连续下跌，小盘跌势尤其惨重，50、300、500、1000 四个指数本周跌幅分别高达 4.24%、5.17%、7.99%和 8.85%。本周 IH 和 IF 基差轻微走弱，IC 和 IM 基差走强，年化贴水分别来到 3.5%和 6%左右。指数下跌但期限结构近端上移，这与以往的常规下跌不同，或意味着期货市场看跌情绪较弱。距离 1 月合约到期还有 2 周时间，可考虑分配部分对冲仓位至 1

5、 月合约。本周 IH 日均成交量 76833 手，较前周环比上升 29.9%，持仓量 118184 手，较前周环比上升 2.9%;本周 IF 日均成交量 149267 手，较前周环比上升 32.8%，持仓量 295374 手，较前周环比上升 3.5%;本周IC 日均成交量 117697 手，较前周环比上升 27.0%，持仓量 245771 手，较前周环比上升 7.2%;本周 IM日均成交量 276569 手，较前周环比上升 21.9%，持仓量 366026 手，较前周环比上升 11.3%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数

6、年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2501 3781.60 9.909.90 3.46 6.83%6.83%IF2502 3779.00 8.608.60 4.76 1.70%1.70%IF2503 3779.00 9.469.46 5.62 1.19%1.19%IF2506 3753.60 6.806.80 28.37 0.39%0.39%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IH2501 2589.60 5.985.98 3.51 6.02%6.02%IH2502 2592.40 11.0911.09 5.82 3.19%