【华泰期货】原油日报：中国原油主动补库存或难以持续-250610（5页）.pdf

1、原油原油日报日报|20252025-0606-1010 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 中国原油主动补库存或难以持续中国原油主动补库存或难以持续 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨71美分，收于每桶65.29美元，涨幅为1.10%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨56美分，收于每桶67.04美元，涨幅为0.86%。SC原油主力合约收涨1.16%，报479元/桶。2、伊朗外交部发言人巴加埃9日在首都德黑兰举行的新闻发布会上表示，美国有关伊核协议的方案并非此前谈判的成果，是“不可接受的”，伊朗将通过阿曼向

2、美国转交伊方方案。下一轮与美国的核谈判预计将于周日在阿曼举行。（来源：Bloomberg）3、伊拉克将7月售往欧洲的巴士拉中质原油官方售价定为较布伦特原油贴水1.30美元/桶；将7月售往北美和南美的巴士拉中质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油贴水1.05美元/桶；将7月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价较阿曼/迪拜原油均价升水0.30美元/桶。（来源：Bloomberg）4、截至2025年6月6日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货反弹，基准期约收高1.3%，从周初触及的一个半月低点反弹，主要因为中美贸易紧张关系缓和，国际原油期货走强，市场期待美国环保署可能很快出台生物燃料掺混用量政策。目前

3、美国参议院正就特朗普政府提出的新税收法案进行辩论，其中包括对生物燃料行业的财政支持，市场对补贴延续持积极态度，提升豆油需求预期。6日有消息称，美国环保署将在6月中旬发布生物燃料掺混用量规定（即RVO）。（来源：Bloomberg）投资逻辑投资逻辑 近期中国原油库存创历史与年内新高，根据Kpler修正后的库存数据，中国陆上原油库存达到了11亿桶水平，我们认为中国在今年二季度开始的大量补库存主要是因为高进口量，很大程度上可能是由于年初美国加大制裁俄罗斯以及特朗普上台后地缘政治局势不确定性进一步放大，这样的补库行为相当于提前透支了需求，我们认为未来难以持续，中国的原油补库将逐步放缓。策略策略 油价短

4、期震荡偏强，中期空头配置 风险风险 下行风险：伊核协议达成，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0606-1010 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.3 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.3 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.3 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.3 图图5 5：原油期货与金价

5、走势对比原油期货与金价走势对比.3 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.3 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0606-1010 第 3 页 第 3 页 图图1：原油期货价格走势原油期货价格走势 图图2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比 图图4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料

6、来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比 图图6：中国炼厂利润中国炼厂利润 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0606-1010 第 4 页 第 4 页 本期分析研究员 潘翔潘翔 康远宁康远宁 从业资格号：F3023104 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0013188 投资咨询号：Z0015842 联系人