【中信期货】权益及期权策略数据报告：2025年分红跟踪（四）：季月下方空间较小-250527（12页）.pdf

1、重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货研究中信

2、期货研究|权益权益及期权及期权策略策略数据数据报告报告 周报周报 2022025 5-0 05 5-2 27 7 2025 年分红跟踪（年分红跟踪（四四）：）：季月下方空间较小季月下方空间较小 权益及期权策略组：权益及期权策略组：研究员：研究员：康遵禹 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 报告要点报告要点 当前仍处分红旺季，观察到剔除分红后 IC、IM 季月下方空间已较小，小微盘中性可能出现拥挤，需关注短期基差回调可能。摘要摘要 2022025 5 年分红的预估：年分红的预估：根据预估，2025 年全年沪深 300 的分红点数约为 98.48点，股息率 2.87%；上

3、证 50 的分红点数约为 83.13 点，股息率 3.53%；中证 500 的分红点数约为 86.42 点，股息率 1.66%；中证 1000 的分红点数约为 76.29 点，股息率 1.43%。基差建议：基差建议：根据 5 月 27 日的数据，剔除分红后 IF 当月、次月、当季、下季的年化折溢价率分别为-1.90%、-2.42%、-2.59%、-2.39%；剔除分红后IH 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为 2.36%、1.90%、1.11%、1.01%；剔除分红后 IC 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-8.80%、-10.83%、-10.93%、-9.91%；剔除分红后 I

4、M 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-15.14%、-15.76%、-14.99%、-13.38%。当前远月贴水位置已极深，可能成为后续中性策略潜在风险点，短期对冲建议暂考虑当月，多头则暂考虑远月。移仓建议：移仓建议：根据 5 月 27 日的数据，剔除分红后 IF 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 2.89%、2.79%、2.48%；剔除分红后 IH 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为-1.51%、-0.78%、-0.84%；剔除分红后IC 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 12.73%、11.65%、10.19%；剔除分红后 IM 当月移仓至次

5、月、当季、下季的年化移仓成本分别为 15.70%、14.90%、13.32%。空头短期建议持近月不移仓，多头视情况可移仓至远月期待后续回调。期权波动率校正：期权波动率校正：截至 5 月 27 日分红校正后，IO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 5.29%，IO2506 看跌期权加权隐含波动率下降 2.07%；IO2506看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 9.69%；IO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 9.11%。截至 5 月 27 日分红校正后，MO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 2.75%，MO2506 看跌期权加权隐含波动率下降 2.30%；MO2506 看涨看跌

6、期权隐含波动率差额均值上升 8.59%；MO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 5.60%。风险提示：风险提示：关注小微盘超额环境，若仍持续偏强则短期基差收敛可能受阻。中信期货权益及期权策略数据报告 2 目录目录 一、2025 年分红情况.4 二、修正分红后的基差.4 三、修正分红后的跨期价差及移仓建议.7 四、不同合约分红点数统计.9 五、期权波动率校正.9 图表目录图表目录 图表 1：IF 累计分红点数.4 图表 2：IH 累计分红点数.4 图表 3：IC 累计分红点数.4 图表 4：IM 累计分红点数.4 图表 5：IF 合约年化基差率（剔分红）.5 图表 6：IF 当季合约年