【东海期货】东海贵金属周度策略：白银价格强势上涨，金银比迎来修复行情-250609（17页）.pdf

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2、行助推美指小幅回升，收至99.19一线，后续走势重点关注通胀数据对降息预期的修正力度。美联储政策维持审慎基调，尽管特朗普频繁施压降息并指责美联储落后于欧洲央行，美联储仍旧保持其政策独立性。FedWatch显示6月、7月美联储大概率不降息，9月降息概率微降至51.8%，全年降息预期收缩至1.8次，反映投资者正重新评估通胀粘性对政策路径的制约，美联储在就业韧性与通胀反复间的平衡挑战仍将持续。中国央行已连续6个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。截至2025.6.6当周，黄金SPDR持仓量为934.21，较

3、前一周小幅上升。白银SLV当周持仓量为14709.29吨，较前一周上升405.54吨。中长期向好逻辑不变，若回调至下方整数压力位可择机入场通过期权比例价差结构构建长线仓位白银：观点总结&操作建议宏观金融供需情况操作建议风险因素全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期高位运行。白银强势突破箱体上沿，迎来技术面修复补涨行情，短期情绪推动下上方仍存空间，金银比价或迎来修复趋势，白银多单持仓可采取熊差结构对冲回调风险。若短期波动率和价格继续大幅上行，可

4、在上方构建看涨卖权锁定收益美联储政策路径转向，关税政策大幅变化，地缘局势发生重大变动就业数据隐忧加剧市场波动，5月非农新增13.9万人超预期，前值却下修且时薪环比超预期攀升，周中公布的ADP就业人数录得3.7万人，大幅低于市场预期。此外，ISM制造业PMI跌低位，外加通胀预期居高不下，滞胀风险持续累积。关税方面，中美元首通话有效缓和贸易局势，但不确定性仍存。行情回顾上周贵金属市场呈现显著的分化格局，白银强势突破带动金银比快速回落，白银周涨幅超7%收至8808元/千克，黄金高位震荡，小幅下行至774元/克。就业数据隐忧加剧市场波动，5月非农新增13.9万人超预期，前值却下修且时薪环比超预期攀升，

5、周中公布的ADP就业人数录得3.7万人，大幅低于市场预期。此外，ISM制造业PMI跌低位，外加通胀预期居高不下，滞胀风险持续累积。关税方面，中美元首通话有效缓和贸易局势，但美国与欧洲以及其他各国的谈判仍存在一定的实质性分歧，叠加近期的钢铁关税，贸易局势的不确定性仍存。展望后市，贵金属中长期上行逻辑在美国财政赤字扩张与信用下降趋势支撑下依然稳固。短期白银存在技术性突破和补涨需求，目前价格突破箱体上沿的关键点位，金银比或迎来修复趋势。黄金维持高位震荡观点，建议采取回调买入策略，关注阶段性回调后的长线布局机会。伦敦金现沪金主力合约沪银主力合约伦敦银现数据来源：iFinD、东海期货研究所 上周美元指数

6、延续疲软走势，当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。此举加深投资者对于美国通胀的担忧，美元周初承压走弱。周中公布的ADP全国就业报告显示5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期。使得市场对于经济放缓的担忧进一步上升，美元指数周中一度跌至98.34一线。周五非农就业超预期增长13.9万人缓和市场担忧情绪，降息预期有所下行助推美指小幅回升，收至99.19一线，后续走势重点关注通胀数据对降息预期的修正力度。2美元指数美元指数走势图数据来源：iFinD、东海期货研究所92.000094.000096.000098.0000