【国泰期货】全国碳市场：建议缺口企业在Q4前分批逢低采购-250608（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：建议缺口企业在建议缺口企业在 Q4 前分批逢低前分批逢低采购采购 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 小幅下跌小幅下跌，CCER 成交清淡成交清淡 本周，全国碳市场综合价格小幅下跌，收盘价 67.9 元/吨，周环比-0.82%，年同比-28.85%；CEA19-20、21、22 不同幅度下跌，CEA23、24 则有所反弹。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 85 元/吨。全国碳市场周度总成交量约 222 万吨，环比上周增长 5%；其中，挂牌协议成交约 39 万吨，在周度总成交量中所占比例降至 1

2、8%，本周大宗协议成交 183 万吨。碳配额 24 仍为本周成交最活跃的年份配额，成交量占比升至 92%（周环比提高 4 个百分点）。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量 0.13 万吨，周环比下跌 98.5%。全国碳市场周度成交均价 67.21 元/吨，主要受大宗协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 85.31 元/吨，环比下滑 1.68%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出 25%。核心观点：核心观点：6 月中下旬成交量有望攀升，预计月中下旬成交量有望攀升，预计 6 月底部区间月底部区间 6266 元元/吨吨 1、2025 年剩余 40%强制流通配额只能满足部分

3、市场需求，约 0.40.5 亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足。2、CEA 价格跌至 70 元附近后，抄底需求有所显现，但目前强制流通配额释放不足，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，仍缺乏上行驱动；考虑到核查节点，6 月中下旬成交量有望攀升，预计 6 月底部区间6266 元/吨。3、若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部或越低，反弹高度越有限；若单日成交量能够明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末。推荐策略推荐策略 建议缺口企业在四季度前分批逢低采购。风险点风险点 1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；3、企业 2024 年度未足额履约；4、未考虑跨行业回购配

4、额规避结转。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 6 6 月月 8 8 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.190.105.0013.02203.72222.03挂牌协议成交量挂牌协议成交量0.190.105

5、.0013.0220.7239.03大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.000.000.00183.00183.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）13.006.66335.00897.0213671.4914923.17挂牌协议成交额挂牌协议成交额13.006.66335.00897.021412.872664.55大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.000.000.0012258.6212258.62周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）67.0067.5067.0068.8967.1167.21挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价67.0067.5067.0068.89

6、68.1968.27大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!66.9966.99 资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24综合价格综合价格收盘价（元/吨）收盘价（元/吨）67.0067.5067.0069.2668.7667.90环比增速（%）环比增速（%）-4.29%-1.46%-0.21%1.04%0.92%-0.82%同比增速（%）同比增速（%）-28.3