【大越期货】豆粕期货月度报告：进口大豆集中到港，豆粕震荡偏弱-250606（12页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明【衍生品】报告要点报告要点全球特朗普政府上台后中美贸易关系持续恶化，5 月中美达成短期协议，但未来变数仍大。新季美豆播种推进，短期天气良好压制美豆盘面。巴西大豆收割结束，阿根廷大豆收割天气正常进程加快，南美大豆丰产预期维持压制美豆期货盘面。国内进口大豆到港 6 月进入高位，国内豆类供应转向充裕预期，压制豆粕期货 09 合约价格预期。国内五一节后需求进入短期淡季，油厂大豆库存低位回升，受五一前备货影响豆粕库存处于低位，需求短期偏淡随着进口巴西大豆到港增多豆类价格继续承压。总结：豆粕供应端短期偏空中期利多，需求端短期利空中期利多，但如果新季美豆天气炒作或者中美关税谈判受

2、阻将盖过供需基本面主导短期期货盘面。风险点风险点：美国大豆产区天气和中美关税战变数，俄乌冲突加剧还是缓和，国内需求受关税战影响不及预期。进口大豆集中到港，豆粕震荡偏弱进口大豆集中到港，豆粕震荡偏弱豆粕期货豆粕期货交易咨询业务资格：交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20122012】10911091号号完稿时间完稿时间:202:2025 5年年6 6月月6 6日日研究员：王明伟研究品种:农产品从业资格证号:F0283029投资咨询证号：Z0010442TEL:0575-85225791E-mail:Wangmingweidyqh.info重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，

3、其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成 对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。请务必阅读正文之后的免责声明月度月度报告报告一、一、行情回顾及逻辑梳理行情回顾及逻辑梳理2025 年特朗普政府上台，中

4、美贸易关系面临巨大挑战。4 月中美关税战继续升级，5 月中美达成短期协议，但未来变数仍大。新季美国大豆播种推进，近期美豆播种天气良好，进程同比较快，但大豆优良率数据不及预期，整体而言美国新季大豆种植情况良好压制短期美豆盘面。新季美豆种植和生长天气成为未来美豆天气炒作的主要题材。5 月美豆期货盘面维持震荡偏强格局，国内豆粕期货受菜粕带动探底回升维持区间震荡，短期受美豆影响有限，国内进口大豆集中到港预期压制豆粕期现价格预期。抛开中美关税问题，从大豆供需基本面看美豆期货受巴西大豆丰产逐步落地加上美国生物柴油政策影响回归区间震荡。巴西大豆产量同比增加，丰产预期下供应压力下美豆期货在千点关口上方震荡整理

5、。国内豆粕期货 5 月探底回升，进口大豆到港增多和需求悲观预期压制盘面，但菜粕需求良好盘面反弹带动豆粕，豆粕期货短期维持区间震荡。进口大豆到港量 6月开始进入高峰，叠加五一节后需求进入短期淡季，供增需弱预期下豆粕期现价格或维持震荡偏弱格局。表 1：品种合约2025年4月30日收盘价2025 年 5 月 30 日收盘价涨跌幅大豆 250741884117-1.7%大豆现货价格410041000豆粕 250929202968+1.64%豆粕现货价格(华东）32702860-12.54%油厂大豆港口库存459.48 万吨560.63 万吨+22.01%美豆连续10441042.25-0.17%二二、

6、市场供求分析市场供求分析全球大豆部分：全球大豆部分：1 1、全球大豆丰产预期逐步落地：5 月美农报对巴西大豆产量预估继续维持高位，大豆供需数据未做调整，对新季美豆单产预估较高，但受新季美豆种植面积同比减少影响市场解读相对利多。2024-25 年度巴西大豆丰产基本确认，产量再创历史新高。请务必阅读正文之后的免责声明月月度度报告报告阿根廷大豆产量变化不大，压制短期美国期货盘面。但 5 月美国生物柴油政策支撑油脂需求，推涨短期美豆价格预期，加上中美短期达成关税谈判协议，以及新季美豆种植天气尚有不确定性，美豆期货短期千点关口上方维持震荡偏强格局。表 2：近半年美国农业部 USDA 月度报告表 3：20