基础化工行业工业硅深度报告：中国优势行业主导全球产业链-220709（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 基础化工 非金属材料 工业硅深度报告中国优势行业，主导全球产业链 Table_SummaryTable_Summary 报告摘要报告摘要 中国主导中国主导工业硅工业硅产能，多晶硅需求占比产能，多晶硅需求占比提升提升。中国是全球最大的工业硅生产国，21 年中国产能 498 万吨，产量 261 万吨、中国占比 77%。工业硅生产耗电量大，主产区新疆和云南限制新增产能,预计 22-23 年中国产能 582/601 万吨，产量 283/342 万吨。工业硅下游为硅铝合金、有机硅、多晶硅，21 年三大领域消费占比 24%

2、、41%、32%。随着光伏装机增长，预计 22 年多晶硅消费占比 40%，为最大的消费领域。工业硅工业硅：供需缺口扩大，价格走势乐观供需缺口扩大，价格走势乐观。预计 22-23 年中国工业硅消费量 234/282 万吨，国内供需缺口（需求-供给）28/16 万吨。目前冶金级工业硅价格跌至行业成本线 17,000元，随着下游需求的恢复，我们看好未来工业硅价格走势。有机硅有机硅：新增产能投产，价格继续承压新增产能投产，价格继续承压。中国是全球最大的有机硅生产国，21 年中国单体产能 188 万吨、产能占比77%，中国产量 142 万吨。有机硅下游包括建筑、电子电器、纺织等，21 年三大领域消费占比

3、 34%、26%、12%。预计 22-23年国内有机硅单体产能 263/310 万吨，产量 173/233 万吨，供需缺口 15/-24 万吨。目前 DMC 价格跌至 20,000 元以下，随着下半年市场供应进一步增加，有机硅价格将继续承压。多晶硅多晶硅：装机持续增长，价格接近高点装机持续增长，价格接近高点。中国是全球最大的多晶硅生产国，21 年中国多晶硅产能 56 万吨，产量 48.7 万吨、全球占比 78%。多晶硅的下游主要是光伏，在全球光伏装机推动下，多晶硅价格持续上涨。由于工业硅价格下行，多晶硅企业利润增加刺激扩产热情，预计 22-23 年国内多晶硅总产能 120/200 万吨，多晶硅

4、领域存在阶段性过剩压力。铝合金铝合金：汽车需求向好，建筑需求改善汽车需求向好，建筑需求改善。铝合金分为变形铝合金和铸造铝合金，前者需求以建筑为主、后者需求以汽车为主。随着新能源汽车渗透率提升和国内地产政策纠偏，预计 22-23 年铝合金领域对工业硅需求增速 9.4/12.5%。合盛硅业合盛硅业：成本优势不可复制，成长属性值得期待：成本优势不可复制，成长属性值得期待。公司是国内最大的工业硅和有机硅企业，工业硅成本优势突出、有机硅靠近下游市场。未来公司工业硅产能从 79 万吨增至 199万吨，有机硅单体产能从 93 万吨增至 253 万吨，待 20 万吨多晶硅和 300 万吨光伏玻璃投产后，产业链

5、优势更加突出。给予给予工业硅工业硅行业“买入”评级，行业“买入”评级，重点推荐：重点推荐：合盛硅业合盛硅业。风险提示：风险提示：全球经济衰退;贸易摩擦升级;需求不及预期。走势比较走势比较 Table_IndustryList Table_Author 证券分析师：丁士涛证券分析师：丁士涛 电话：010-88320591 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190521080001 (26%)7%39%72%104%137%21/7/621/9/621/11/622/1/622/3/622/5/6非金属材料沪深300Table_Message 2022-07-09 行业深度报告 看好/首次 非

6、金 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业行业深度深度报告报告 P2 中国优势行业中国优势行业，主导全球产业链主导全球产业链 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、工业硅：需求快速增长，价格走势乐观工业硅：需求快速增长，价格走势乐观.5(一一)工业硅位于产业链上游工业硅位于产业链上游.5(二二)中国是全球主要的工业硅供应国中国是全球主要的工业硅供应国.7(三三)产业政策导致主产区新增产能受限产业政策导致主产区新增产能受限.9(四四)工业硅需求持续向好工业硅需求持续向好.10(五五)供需缺口扩大，看好价格走势供需缺口扩大，看好价格