【华泰期货】新能源及有色金属日报：社会库存持续去库-250606（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0606 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 社会库存持续去库社会库存持续去库 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20250元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至80元/吨；中原A00铝价录得20190元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至30元/吨；佛山A00铝价录20110元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨。铝期货方面：2025-06-05日沪铝主力合约开

2、于20030元/吨，收于20010元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅-0.02%，最高价达20145元/吨，最低价达到19975元/吨。全天交易日成交127138手，较上一交易日减少33438手，全天交易日持仓184164手，较上一交易日减少5805手。库存方面，截止2025-06-05，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.4万吨。截止2025-06-05，LME铝库存365850吨，较前一交易日减少2025吨。氧化铝现货价格：2025-06-05 SMM氧化铝山西价格录得3290元/吨，山东价格录得3260元/吨，广西价格录得3290元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。

3、氧化铝期货方面：2025-06-05氧化铝主力合约开于3053元/吨，收于2943元/吨，较上一交易日收盘价下跌88元/吨，跌幅-2.9%，最高价达到3060元/吨，最低价为2926元/吨。全天交易日成交676085手，较上一交易日增加65272手，全天交易日持仓319472手，较上一交易日增加19574手。市场分析 电解铝：节后现货市场表现较为平淡，中美再次谈判，沪铝偏强震荡，现货升水回落。基本面方面，供应端海内外并无利空因素，消费的可持续性在6月可能出现变化，5月份光伏消费下滑的情况下社会库存依旧表现为强势去库，但进入6月份随着抢出口的结束和消费前置的结束，消费强度将会受到考验。铝棒和铝板

4、带箔产量均有回落迹象，国内即将进入传统消费淡季。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，但社会库存暂且持续下滑。氧化铝：现货市场方面，最新成交西北铝厂采购1万吨氧化铝，到厂价格3375元/吨左右，折算出厂价3200元/吨，相较上周大幅度回落100元/吨。新增产能及复产产能逐步释放，供给端环比持续增加，社会库存开始增加，氧化铝现货价格触顶。按照74美元/吨矿价，用山西最高生产成本定价氧化铝盘面价格为2700元/吨，目前盘面贴水现货，仓单库存快速下，警惕基差波动风险。矿端暂无新的扰动，虽然运费价格小幅上涨2-3美元/吨，但进口矿价暂且持稳，长

5、线在供应过剩预期不改的情况下，氧化铝价格仍将面临较大压力。策略策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0606 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 套利：沪铝正套 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0606 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨

6、吨.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|