【迈科期货】需求缺乏增长动力，后市预期较弱-250604（30页）.pdf

1、2019 Maike Futures需求缺乏增长动力，后市预期较弱投研服务中心张同2025.6.4钢材后市预期依然弱势，基差可能进一步走强-从目前的基本面来看钢材期现两端出现明显差异，基本面托底现货表现明显好于期货端，螺纹、热卷基差均开始走扩。目前市场受关联行业表现不佳，政策预期较弱，中美贸易谈判反复等多重因素影响，对后市预期相对更加悲观，想要改变预期需要看到基本面好转，尤其宏观需求的改善。但眼下难有某个行业能够给出相应的增量需求拉动整体经济表现，而传统的钢材强相关行业如地产、基建、制造业等或行业数据羸弱预期较差，或增长空间不足，难有增量需求。因此短期内钢材预期很难有明显改善，基差也有可能继续

2、走强或处于年内高位稳定运行。-策略建议：钢材现货相对稳定，短期基差很难走弱；中长期预期弱期货端依然持偏空观点。螺纹主力合约2910-3020，热卷主力合约3030-3150。地产销售：近一个月销售极弱，地产端延续悲观趋势330大中城市商品房成交面积(7DMA)商品房价格指数变化商品房成交水平较差，住房价格依然处于下跌阶段，尤其是5月以来年初商品房小幅好转的格局被完全打破，地产重回下跌区间。因此建材需求在未来预期较差，尤其是进入传统工地开工淡季，建材需求更加受到影响。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心土地成交：土地成交极度不佳，带动远月预期明显走弱4100城土地成交面积（万平方米）1

3、00城土地成交总价（亿元）土地成交面积在五月同样表现较差，往年在此阶段一般会有拿地数量反弹，但今年不增反减，反应后续地产端开工羸弱。因此建材市场目前近远月均弱的格局依然持续，且由于土地成交比新房销售更弱导致对钢材远端需求预期不佳，使得近期钢材基差和近远月差明显走扩。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心地方债数据：新增专项债总量稳定，短期缺少利多5新增地方专项债发行新增专项地方债发行（累积）地方债发行好于去年同期不及2023年，整体处于正常水平，目前来看新增专项债发行稳定，开工进入淡季后续很难显著推动基建需求，考虑到专项债额度，下半年可能会有一段时间的发行加速，但更多影响远期。数据来源

4、：Mysteel，迈科期货投研服务中心建材数据：建材成交不佳，基建端有所走弱6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心主流贸易商建材日成交（7DMA）基础设施建设同比增长建材成交水平依然处于低位，反映建材端基本面依然偏弱。基建方面虽然投资增速稳定，尤其在去除电力设备的基建投资增长基本没有变化，对用钢需求拉动不强。螺纹微观数据：淡季到来需求预期下降，后续关注是否企稳7螺纹产量（万吨）螺纹表需（万吨）螺纹基本面数据在5月没有明显改善，随着月初需求快速回落反映当前基本面较差，未来一段时间进入淡季则需要关注需求是否进一步走弱，或在回落一段时间后逐步企稳，钢厂对螺纹钢产出持较为谨慎态度，钢联样本统

5、计周供给基本保持210-220万吨水平。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心螺纹微观数据：库存低位运行，关注是否累库8螺纹库存（万吨）螺纹库销比Mysteel统计螺纹库存目前已降至600万吨以下，处于历史同期的绝对低位。库存方面重点是后续是否转向累库以及累库的节奏，结合地产和基建表现来看需求改善的可能不大，库存大概率在低产出格局下维持稳定，或开始小幅累库。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心钢材相关PMI：五月PMI表现较弱，主要领域均在50以下9制造业相关PMI出口相关PMI从PMI表现来看，五月钢铁行业新订单指数跌至46.4，反映钢材行业需求不佳。除此之外制造业、新出口

6、订单等PMI指数均在50以下收缩区间。虽然五月数据有所反弹，其下降幅度收窄，但依然处于收缩区间，预期表现较差。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心海外需求：出口量保持高位，关注后续贸易政策影响10钢材出口金额（百万美元）钢材出口数量（万吨）四月出口钢材1046万吨，整体数据与三月基本持平，钢材出口水平表现依然很好。从五月预期来看随着国内钢材价格回落，出口大概率依然保持相对优势，国内钢材总出口将保持高位。但后续贸易政策变化依然是市场的主要扰动，可能使得出口水平受到明显影响。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心消费品制造：汽车、家电产量仍处高位，后续或仍将维持11汽车产量（辆）