【华联期货】工业硅月报：产能出清的故事仍在延续-250602（41页）.pdf

1、华联期货华联期货工业硅工业硅月报月报产能出清的故事仍在延续产能出清的故事仍在延续 2025060220250602作者：陈小国作者：陈小国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黎照锋 交易咨询号：Z0000088进出口进出口8行业格局行业格局2期期现市场现市场3库存库存4成本利润成本利润5供给供给6需求需求7月度月度观点观点及热点资讯及热点资讯1月度观点及热点资讯月度观点及热点资讯月度观点u 行情回顾：本月（2025.5.1-2025.5.30）工业硅现货价格继续大幅下降，截至2025年5月

2、30日基准品现货价格报价7556元/吨，较2025年4月30日价格8828元/吨下跌14.41%。期货市场中，工业硅主力合约维持连续下跌态势并连创新低，最低价报7130元/吨，最新报价7160元/吨，月度跌幅达16.45%，月度跌幅较前一月有所走扩，主力持仓量约20.84万手。u 供应：5月份工业硅供应量有小幅下降趋势，据百川盈孚初步统计，5月份工业硅产量约30.3万吨，环比下降约 4%，主要原因是新疆工业硅炉检修与开炉恢复的时间差异，导致产能释放缩量。云南地区由于此前稳定生产的配套产能出现周期性常规检修导致产量下降，甘肃配套产能由于多晶硅检修后，工业硅进行同步检修。除四川、宁夏外，多数省份工

3、业硅产量出现下降状态。6月份预计工业硅产量增量主要集中在新疆、四川、云南地区，新疆由于鄯善地区大炉计划复产，四川近期还有配套产能陆续开工，云南地区由于此前检修的硅炉后续可能常规开工导致6月份工业硅供应量将大幅增加，初步预计月产可达到35万吨以上。u 需求：有机硅企业由于此前的部分产能检修从5月份陆续开工生产，整体需求小幅回暖，预计月需求增加0.5万吨左右，预计短期内采购计划增幅较小。丰水期西南地区多晶硅有增开计划，但是限于多晶硅市场价格弱势，后续较难提供大量需求增量，等量产能代换可能较大。据海关数据，2025年4月中国工业硅出口6.05万吨，环比增加1.64%，同比减少9.19%。2025年1

4、-4月中国工业硅出口共计21.67万吨，同比减少6.54%，出口方面需求薄弱。u 成本利润：6月四川地区多数企业应用丰水期电价，整体生产成本下降比较明显，云南地区由于整体电价成本较去年同期下降不大，企业开工意向不强。硅石、硅煤市场价格整体继续下降。6月份台湾焦中标价格101美元/吨，较此前下降约20美元/吨，综合来看，工业硅生产成本整体处于继续下降状态；5月整体毛利走低，多数厂家已出现现金成本倒挂状态。u 库存：5月份工业硅库存整体向市场库存转移，由于月中盘面有小幅反弹现象出现，致使西北工厂进行了为数可观的套保工作，工厂库存向非标社库转移，盘面仓单553向下游企业转移，421库存继续累积。u

5、展望：行业盈利形势仍不乐观，2025年6月份产量环比预计增加明显，整体库存高位是盘面持续创新低的主要原因。u 策略：建议投资者期货单边做空2508合约；或逢低波动率卖出虚值看涨期权。贸易商或上游企业建议卖出看涨期权保护库存。热点资讯u 5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超发言。其提出针对“内卷式竞争”提出的治理思路与工业硅行业当前面临的困境存在契合。目前硅行业处于成长的阵痛，同时也是转型的契机。长期来看，通过综合整治，走出“内卷式”竞争，可以提高有效产能利用率，加速落后的高污染高成本产能淘汰出清，引领硅产业发展步入更标准化、规模化的方向。u

6、据消息，通威组织上交所投资者交流，晚上饭局对接政策口的战略部领导出来，讲了三件事：1）收储，前6家出钱收其他家产能，然后停掉不开，80%其他家同意以这种方式退出市场，近3个月过渡期形成方案；2）协会制定标杆成本价，50%开工率，前6家共识挺到4.5-5万；3）部委和协会领导压力大，做不成交不了差，预计这个月发改委政策会出来，把光伏从制造品作为能源品定位。u 2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。中国对此进行反制，同样对美输华商品征收125%关税，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中