【铜冠金源期货】商品日报-250520（13页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/13 宏观：美国信评降级施压美元资产，国内存款利率新一轮下调宏观：美国信评降级施压美元资产，国内存款利率新一轮下调 海外方面，美国软数据依旧偏弱，4 月美国咨商会领先指数环比-1%，预期-0.9%，前值-0.7%，消费者信心预期、标普 500、PMI 新订单指数为主要拖累。特朗普称俄乌将立即开始停火谈判，但普京在通话中似并未让步。多位美联储官员放鹰，倾向年内仅降息一次，强调经济数据强劲但不确定性高，美国信用评级下调纳入常规考量，目前市场定价 9 月开启降息、年内共降 2 次。周末穆迪下调美

2、国信用评级后，美元资产偏弱运行，美元指数回落至 100关口后反弹，10Y 美债利率走高至 4.56%后回落，美股低开高走，金价震荡，油价、铜价小幅收涨。国内方面，4 月经济数据环比降速，消费略显疲软态势，新兴产业扩张提速，投资增速偏弱，地产端跌幅扩大，往后看二季度经济在抢出口延续、增量政策出台下尚有支撑。A 股低开高走，微盘股、北证 50 涨幅领先，地产、重组、港口等概念板块领涨。政府债发行扰动资金面，而偏弱的经济数据、存款利率下调预期推动债市走强，今日多家大行下调存款利率，最高降 25 基点。贵金属：预计金银反弹空间有限贵金属：预计金银反弹空间有限 周一国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX

3、 黄金期货涨 1.41%报 3232.20 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.44%报 32.50 美元/盎司。受穆迪下调美国主权信用评级影响，美元指数走弱，全球市场避险情绪升温，金银价格受到提振。国际评级机构穆迪上周五将美国政府信用评级从“Aaa”下调至“Aa1”，理由是美国的 36 万亿美元债务负担日益沉重，且利息支出明显高于其他同类国家，引发市场对长期财政可持续性的担忧。市场还受到另一项消息的冲击，即美国财政部长贝森特重申，特朗普将根据此前威胁，对“不具诚意谈判”的贸易伙伴征收关税。美联储二、三号人物等高官齐给降息泼冷水，暗示利率可能维持到至少 9 月。此外，俄罗斯总统普京与特朗普

4、通话后表示，结束乌克兰战争的努力“正在走上正轨”，不过市场对未来可能达成和平协议仍保持观望。商品日报 20250520 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 受到穆迪下调美国政府信用评级的影响，市场短期避险情绪再度抬升，提振金银价格反弹。当前关税谈判进展较为顺利，全球贸易局势最紧张的阶段已过，市场的整体风险偏好抬升，我们维持目前金银价格依然处于阶段性调整之中的观点，

5、预计金银价格反弹空间有限。铜：美元走弱，铜价高位震荡铜：美元走弱，铜价高位震荡 周一沪铜主力维持震荡，伦铜昨夜小幅反弹至 9500 美金上方，国内换月后 B 结构收敛，周一电解铜现货市场成交僵持，当月换月后升水高企下游刚需采买为主，内贸铜升至升水440 元/吨，昨日 LME 库存降至 17.4 万吨。宏观方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，目前美联储在尝试平衡通胀上行压力和经济衰退风险的双重背景下，其倾向于年内只降息一次，当前美国民众更担心关税推高通胀的压力，呼应鲍威尔此前表态美联储需要继续等待更多线索，而纽约联储主席威廉姆斯则认为美联储尚不确定能在 6-7 月明晰经济前景和通胀趋势，这件事一

6、个持续收集线索，逐步认清形势以及观察趋势发展的过程，年内或有两次左右的降息，也低于 4 月底高达四次的预期，根据美联储最新观察工具显示，6 月降息概率不足10%，而 7 月采取行动的概率也仅为三分之一左右。产业方面：海关数据，中国 4 月进口铜矿砂及精矿总量为 292 万吨，同比 25.6%；1-4 月进口累计达 1003 万吨，同比+7.8%。中美贸易休战乐观情绪平息，而未来的关税政策引发市场对全球经济增长的担忧，铜作为全球经济晴雨表上行承压，但短期美元指数疲软以及海外低库存环境支撑铜价；基本面上，巴拿马铜矿复产前景渺茫，国内精铜紧平衡边际转向宽松，社会库存低位小幅反弹，预计短期将维持高位区