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1、历史视角下的中国经济与投资机会东海证券研究所 胡少华2017年5月6日CONTENTSCONTENTS目录一、发达国家经济增速变化特征二、特朗普新政影响世界格局三、中国潜在增速下降四、今年经济可能前高后低五、人民币贬值压力有所减轻六、未来投资机会日本经济转换期日本经济转换期增速增速：3.0-5.5%日本GDP不变价增速，%1968, 12.881970, -1.021974, -1.231988, 7.151990, 5.57-6-4-20246810121419611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993

2、19951997199920012003200520072009201120132015日本:GDP:不变价:同比 年 %1.1.追赶型“老二”经济：日德韩、法意加澳日本泡沫的形成和破灭日经225指数季度价格指数全日本地价指数010000200003000040000197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013日经225指数季度价格-10-50510152025全日本地价指数德国GDP增速同比1951-1971年，%德国GDP增速同比1971-2015年，%1955, 1958, 4.45%1960, 8.06%196

3、3, 2.82%1964, 6.08%1967, 0.31%1969, 6.61%0%2%4%6%8%10%12%德国GDP不变价同比 年 %1975, -0.841990, 5.261993, -1.002006, 3.702009, -5.622010, 4.08-8-6-4-20246197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013德国:GDP:不变价:同比 年 %德国“增速转换”平稳过渡： “转换期”不明显韩国GDP不变价增速，%韩国人均国民收入，美元/人韩国经济在二战后经历了30多年的快速发展，在90年代迈入发达

4、国家行列，2000年后经济增速快速下降到发达国家3%左右的水平。从高速增长到“发达增速”之间中速增长的转换期不明显。1969, 14.101998, -6.852000, 8.492003, 2.802007, 5.46-10-50510152019611965196919731977198119851989199319972001200520092013韩国:GDP:不变价:同比 年 %1995, 10,770.0005,00010,00015,00020,00025,00030,00019621966197019741978198219861990199419982002200620102

5、014韩国:人均GNI:图表集法 年 美元/人韩国经济增速转换期不明显法国GDP不变价增速，%法国、意大利、加拿大、澳大利亚在战后也有一个相对较快的发展时期，但是增速相对日本、韩国等小得多，从相对较高增长速度到较低增长速度之间转换期不明显。-4-2024681961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015法国:GDP:不变价:同比 年 %法意加澳经济增速转换期不明显意大利GDP不变价增速，%法国、意大利、加拿大、澳大利亚

6、在战后也有一个相对较快的发展时期，但是增速相对日本、韩国等小得多，从相对较高增长速度到较低增长速度之间转换期不明显。-8-6-4-202468101961196319651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015意大利:GDP:不变价:同比 年 %法意加澳经济增速转换期不明显法国、意大利、加拿大、澳大利亚在战后也有一个相对较快的发展时期，但是增速相对日本、韩国等小得多，从相对较高增长速度到较低增长速度之间转换期不明显。-4-2024681