【紫金天风】【农产品专题】国际玉米价格下行，国内玉米稳中偏强-250529（7页）.pdf

1、研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 1/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。2025 年 5 月 29 日 近期，全球玉米价格继续下跌，主要因为美国农业部报告预计新季玉米丰产，加上巴西即将收获的二季玉米产量庞大。国际玉米价格承压下行。鉴于北半球玉米生长季节刚刚开始，天气炒作仍有许多不确定性，加之中美贸易关系缓和，可能限制玉米价格进一步下跌的空间。国内方面，进口玉米同比骤减，加之小麦价格较为坚挺，玉米价格保持稳中小幅波动，后续仍需关注小麦产区天气和小麦玉米价差的变化情况。进入下半年，在市场消化了新麦上市以及潜在投放的影响之后，玉米供应偏紧的情况可能再次出现，届时价格有

2、望稳步上行。美国农业部的 5 月份供需报告预计，2025/26 年度全球玉米产量预计将达12.65 亿吨，同比增长 3.6%。美玉米方面，市场呈现量增价压的特征。由于种植面积预计扩大 5.2%至 9530 万英亩，加上单产提升 0.9%，美国玉米产量预计将增长 6.4%至创纪录的 158.2 亿蒲，这也将是美国玉米产量在历史上首次突破 4 亿吨大关。巴西方面，巴西国家商品供应公司上周四发布第 8 次产量预测报告，预计巴西 2024/25 年度玉米总产量将达到 1.269 亿吨，较上 作者：聂波 期货从业证号：F03117695 交易咨询证号：Z0019358 审核人：肖兰兰 交易咨询证号：Z0

3、013951 联系人：曹可安 期货从业证号：F03118186 联系方式： 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 2/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。月调高 214 万吨，同比增长 9.9%。其中二季玉米产量预计为 9980 万吨，比上月预测调高 2.0%，同比增长 10.8%。图图 1 1：USDAUSDA 全球玉米产量预测（全球玉米产量预测（5 5 月）月）数据来源：USDA、紫金天风期货 图图 2 2：美玉米产量预测（：美玉米产量预测（5 5 月）月）数据来源：USDA、紫金天风期货 图图 3 3：巴西玉米产量预测（：巴西玉米产量预测（5 5 月）月）数据来

4、源：USDA、紫金天风期货 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 3/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，受降雨以及优先收获大豆的影响，截止上周，阿根廷 2024/25 年度玉米收割工作只完成了 37%，仅比一周前推进了两个百分点。该交易所上周维持阿根廷玉米产量预测不变，仍为 4900 万吨，这与美国农业部的预测一致。整体来看，全球玉米产量预计增加，价格预计继续承压。图图 4 4：阿根廷玉米产量预测（：阿根廷玉米产量预测（5 5 月）月）数据来源：USDA、紫金天风期货 虽然因为关税问题中国买家远离美国玉米市场，但亚洲其他买家

5、则增加采购价格低廉的美国玉米。美国农业部的出口销售报告显示，截止上周，2024/25 年度美国对日本的玉米出口量为 890 万吨，同比增长逾 30%，对越南和印尼的销售也大幅跃升，而去年这两个国家几乎没有采购美国玉米。此外，美国对韩国的玉米出口量接近 390万吨，创下七年多来最高，美国农业部预测 2025/26 年度美国玉米在韩国的份额将达到 30%，远高于 2022/23 年度的 7%。这也在一定程度上支撑了美玉米价格。中国 4 月玉米进口量为 18 万吨，同比减少约 85%。巴西蝉联最大进口来源国，4 月从巴西进口 14.9 万吨玉米，占到当月进口总量的约 83%。俄罗斯是当月第二大供应国

6、，4 月从俄罗斯进口玉米 1.25 万吨。1-4 月玉米进口量共计 44万吨，同比减少约 95%。其中，从巴西进口玉米 25 万吨，占比 56.5%；俄罗斯进口 6.3 万吨，占比 14.3%；乌克兰进口 5.9 万吨，占比 13.4%；缅甸进口 5.2万吨，占比 11.8%。图图 5 5：玉米年度进口量（万吨）：玉米年度进口量（万吨）研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 4/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：我的钢铁、紫金天风期货 图图 6 6：玉米进口来源国（吨）：玉米进口来源国（吨）数据来源：紫金天风期货 近期