【宝城期货】期权专题报告：期权偏度指标如何指导期权交易-250530（9页）.pdf

1、 期权期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 专题报告 期权 专业研究创造价值专业研究创造价值 期权偏度指标如何指导期权交易期权偏度指标如何指导期权交易 摘要摘要 期权的隐含波动率是非常关键的指标，隐含波动率会受到标的价格涨跌、标的波动率、剩余到期时间、市场情绪等多方面因素的影响，导致隐含波动率的变化较为复杂。偏度指标能够很好地刻画隐含波动率的动态结构，一般情况偏度位于一个窄幅的正常区间内，而当偏度显著偏离正常区间时往往意味着期权隐含波动率发生了剧烈的非对称波动，此时可以利用偏度策略捕捉该交易机会。6 月股市面临波动率上升的

2、风险：一方面经济指标可以验证政策效果，企业也会发布业绩预报；另一方面，7 月初为关税暂缓期截止时间，6 月下旬可能出现变数。这些不确定性因素将扰动投资者风险偏好。从目前的信息，市场主要关注企业业绩表现情况、关税对出口数据的实质性影响、中美关税问题在暂缓期之后如何演变等重要问题，这些在 6 月之后特别是 6 月下旬将得到体现。因此 6月下旬之后可能出现期权偏度偏离正常区间的机会，可以利用偏度策略捕捉该机会。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 姓名：姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部 从业资格证号：从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：投资咨询证号：

3、Z0014648 电话：电话：0571-87006873 邮箱：邮箱： 时间：时间：2025 年 5 月 30 日 作者声明作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 期权期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1

4、期权隐含波动率曲线的动态变化期权隐含波动率曲线的动态变化 .4 4 2 2 偏度指标在期权交易的作用偏度指标在期权交易的作用 .5 5 2.1 2.1 偏度指标的相关介绍偏度指标的相关介绍 .5 5 2.2 2.2 偏度策略的实证案例分析偏度策略的实证案例分析 .6 6 2.3 2.3 偏度策略在偏度策略在 6 6 月的可行性月的可行性 .7 7 4 4 总结总结 .7 7 期权期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 隐含波动率曲线动态变化图.5 图 2 沪深 300ETF 期权季月合约的隐含波动率

5、偏度时间序列图.6 图 3 沪深 300ETF 期权偏度策略收益率曲线.7 期权期权|专题 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 在期权的定价中，波动率是一个非常重要的变量，使得期权交易相比于股票交易及期货交易具有更加多元的交易维度，不仅可以构建方向性的交易策略，也可以构建波动率的交易策略。在期权交易中，历史波动率、隐含波动率等波动率指标较为常见，但少有人了解波动率偏度这个指标。而利用波动率偏度，可以直观地观察隐含波动率的动态结构变化，从中发现交易机会。1 1 期权隐含波动率曲线的动态变化期权隐含波动率曲线的动态变化 在期权理论研究中

6、，往往会假设期权的隐含波动率曲线保持固定的性质，即认为隐含波动率曲线不会跟随标的价格的涨跌而发生变动。但实际情况中，隐含波动率曲线并非如此，它会受到标的价格涨跌、标的波动率、剩余到期时间、市场情绪等多方面因素的影响。一般情况下，期权的隐含波动率曲线会跟随标的价格的涨跌而发生对应的移动。一种简化的理解方法就是，可以认为期权的隐含波动率曲线随着标的价格的上涨和下跌发生水平平移，即保持在标的价格变动时，平值期权的隐含波动率数值保持不变，只是对应于平值的行权价发生了变动而已。期权的隐含波动率曲线也会跟随标的价格的波动率的变动。一种简化的理解方式就是，可以认为期权的隐含波动率曲线随着标的波动率的上升和下